20260607-浙商证券-债市专题研究_银行买债周度研究_7页_397kb
报告摘要
债券市场周报总结
报告日期
2026年06月07日
核心内容
本周债券市场在资金面扰动与机构换仓的背景下呈现反复博弈态势，长端利率收益率先下行后上行，超长端收益率冲高后小幅收降。总体来看，机构分歧在总量上有所收敛，但结构分化依然存在。
主要观点
- 机构操作分化：本周利率债（不含地方债）净买入机构主要为其他机构、基金和券商，中小型银行为主要净卖出机构；信用债净买入机构为基金、其他机构和理财子公司及产品，大型银行和中小型银行为主要净卖出；地方债净买入机构为保险、其他机构和基金，中小型银行和券商为主要净卖出。
- 银行操作趋势：
- 大型银行：配置思路转向波段交易，方向与力度调整灵活，主要减持信用债与国债，重点减仓1年及以下国债、20-30年国债及3-5年商金/二永债；买入力量集中在同业存单与中短期限利率债，主要增持1-3年政金债、5-7年国债等。
- 中小型银行：继续采用波段交易策略，逢低增持、收益率走高时止盈兑现。操作方向灵活，净买入与净卖出交替进行。
- 市场波动特征：收益率波动期间，中小银行与大行的操作思路趋同，均以波段交易为主，灵活调整买卖方向与力度。
关键信息
本周净买入量统计（亿元）
| 机构类型 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 | 较上周合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 基金公司及产品 | 307 | -92 | 215 | 381 | 756 | 123 | -119 | 975 | ↓ -1049 |
| 理财子公司及理财类产品 | 27 | 30 | 56 | 88 | 155 | 4 | 102 | 317 | ↓ -125 |
| 货币市场基金 | 18 | 17 | 35 | -82 | -110 | 0 | -2067 | -2142 | ↓ -853 |
| 其他 | 485 | -75 | 410 | 124 | 237 | 130 | 539 | 1316 | ↑ 381 |
| 保险公司 | 39 | 19 | 58 | -138 | -100 | 311 | 10 | 278 | ↓ -206 |
| 证券公司 | 507 | -390 | 117 | 60 | 28 | -99 | -410 | -364 | ↑ 152 |
| 大型银行 | -395 | 379 | -16 | -456 | -817 | 33 | 827 | 28 | ↓ -868 |
| 中小型银行 | -988 | 112 | -876 | 23 | -150 | -501 | 1118 | -408 | ↑ 2569 |
分期限债券净买入量统计
大型银行
| 期限 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1年及以下 | -431 | 158 | -273 | -38 | -160 | 0 | 827 | 394 |
| 1-3年 | 20 | 166 | 185 | -164 | -316 | 45 | - | -85 |
| 3-5年 | 140 | 99 | 239 | -240 | -309 | 82 | - | 12 |
| 5-7年 | 140 | 30 | 170 | -6 | -6 | 23 | - | 187 |
| 7-10年 | 83 | -30 | 53 | -1 | -20 | 70 | - | 103 |
| 15-20年 | -7 | -43 | -51 | 0 | 1 | -21 | - | -71 |
| 20-30年 | -332 | 0 | -332 | -7 | -8 | -188 | - | -529 |
| 30年以上 | -8 | 0 | -8 | 0 | 0 | 0 | - | -8 |
中小型银行
| 期限 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1年及以下 | 90 | 31 | 120 | 44 | 20 | 9 | 1118 | 1267 |
| 1-3年 | -41 | -19 | -60 | -15 | -101 | -35 | - | -195 |
| 3-5年 | -85 | -36 | -122 | -13 | -39 | -96 | - | -256 |
| 5-7年 | -184 | 12 | -172 | 2 | 2 | -43 | - | -213 |
| 7-10年 | -342 | 121 | -221 | 4 | -33 | -38 | - | -292 |
| 15-20年 | -38 | 5 | -34 | 0 | 0 | -139 | - | -173 |
| 20-30年 | -292 | 0 | -292 | 2 | 2 | -79 | - | -369 |
| 30年以上 | -93 | 0 | -93 | 0 | 0 | 0 | - | -93 |
风险提示
- 经济基本面改善不足
- 国内流动性收紧
- 海外风险事件超预期
- 历史经验不代表未来
投资评级说明
- 利率债：以报告日后3个月内利率债净价涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。
- 信用债：以报告日后3个月内信用债净价涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。
- 可转债：以报告日后3个月内转债价格相对于中证转债指数涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。
债券市场操作趋势
- 中小型银行：持续采用波段交易策略，操作方向灵活，净买入与净卖出交替进行。
- 大型银行：配置思路转向波段交易，操作灵活，根据收益率波动调整买卖力度。
法律声明
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