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报告摘要

迈瑞医疗2023年年报及2024一季报业绩点评：业绩符合预期，进一步向全球龙头迈进

核心观点

公司发布2023年年报及2024一季报，2023年实现营业收入34931亿元，同比增长150.4%；归母净利润1158.2亿元，同比增长205.6%；扣非净利润1143.4亿元，同比增长200.4%。2024一季报实现营业收入937.3亿元，同比增长120.6%；归母净利润31.6亿元，同比增长229.0%。

主要业绩亮点

生命信息与支持业务：收入同比增长138.1%，其中微创外科增长超30%，硬镜系统国内市占率升至第三
- 国内：2023上半年受ICU病房扩容拉动，下半年由于医疗行业整顿及医疗专项债发行暂缓，业务增长有所放缓
- 海外：2023下半年海外收入增长超20%，市占率持续提升
- 前景：行业整顿延迟需求释放、国内新基建超200亿元机会、产品竞争力提升将推动业务持续增长
体外诊断业务：收入同比增长211.2%，产品装机量显著提升
- 国内：3月起常规诊疗量迅速恢复，血球、发光仪器及流水线装机顺利，预计全年高速增长
- 海外：并购与自建结合加快本地化能力，2023年成功突破超100家第三方实验室，成为拉美第一大实验室DASA独家供应商
- 前景：高研发投入推动新品上市、技术差距缩小、智慧管理平台“迈瑞智检”提升竞争优势
医学影像业务：收入同比增长88.2%，市场份额继续提升
- 国内：跃升为超声市场行业第一厂商，得益于产品竞争力及合规体系
- 海外：中超低端超声需求低迷，但高端市场投入加大，超高端型号增长超25%
- 前景：国产替代、高端产品突破、数智化方案全球渗透率提升将驱动增长

其他要点：

2024一季报：海外增长强劲，约29%，国内业务有望逐季改善
外延并购：控股深圳惠泰医疗器械，切入心血管器械赛道，进一步强化战略版图
投资建议：维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为140.20亿元、169.59亿元、204.42亿元，对应PE为26倍、22倍、18倍，未来海外业务将成为增长主力