20240325-中国银河-乐鑫科技-688018.SH-业绩整体符合预期_AIoT新品提升公司长期竞争力_4页_332kb

总结

• 公司发布2023年年报，营业收入达到1433亿元（同比增长127.4%），归母净利润为136亿元（同比增长3995%）和扣非归母净利润109亿元（同比增长6355%），整体业绩符合预期。
• 毛利率提升至40.56%（同比增长0.58百分点），2023年净利润率为9.50%，主要由于费用率改善和研发投入增加。
• 研发投入显著增长，2023年研发费用为404亿元（同比增长1975%），研发费用率为28.17%，聚焦AIoT SoC产品和技术创新。
• 芯片销售约108亿颗，贡献547亿元收入；模组销售增长乏力，贡献87.1亿元收入；海外收入占比预计60-70%。
• AIoT产品线扩展加速，推出新系列产品，提升市场竞争力并发展物联网平台型公司战略。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为199亿元、279亿元和328亿元，对应PE为38.89X、27.71X和23.64X。
• 风险提示：行业竞争加剧、新品推广不确定性及国际宏观环境风险。