20170420-广发证券-申通快递-002468.SZ-单件盈利显著提升_全网辐射持续加强_16页_547kb_547kb

申通快递 (002468.SZ) 总结

核心内容概述

申通快递在2016年实现了显著的财务增长，营收和净利润均大幅上升，同时在业务量、网络覆盖及成本控制方面也取得了积极进展。公司通过优化网络结构和引入智能分拣技术，提升了运营效率和服务质量，为未来持续发展奠定了基础。

主要财务表现

• 2016年财务数据：

  • 营收：98.80亿元，同比增长28.13%
  • 营业成本：79.18亿元，同比增长23.52%
  • 归母净利：12.61亿元，同比增长64.96%
  • 每股收益：1.23元

• 盈利预测（2017-2019年）：

  • EPS分别为1.00、1.11、1.27元/股
  • 对应PE分别为25.73x、23.25x、20.28x
  • 投资建议为“谨慎增持评级”

• 主要财务比率：

  • 2016年毛利率为19.9%，净利率为12.8%
  • ROE为19.3%，ROIC为79.2%
  • 资产负债率降至31.7%，流动比率和速动比率分别提高至2.49和2.45

业务发展与运营优化

• 业务量增长：

  • 2016年实现业务量约32.6亿件，同比增长27%
  • 国内市场占有率约为10.4%，虽略有下滑但保持行业领先地位

• 成本控制：

  • 单件快递收入约2.99元，同比提升0.9%
  • 单件成本下降至2.40元，同比下降1.74%
  • 单件毛利提升约24.12%至0.59元/件

• 网络建设：

  • 转运中心超过80家，航空部超过60家
  • 独立网点达1654家，同比增长10.64%
  • 品牌从业人员超过30万人
  • 优化汽运路线，新增67条，调整42条，新增货运车辆470台

技术创新与效率提升

• 智能分拣系统：

  • 2016年在义乌、天津、临沂三地启用分拣机器人
  • 实现扫码、称重、分拣“三合一”，效率达3米/秒，扫码时间1秒以内
  • 临沂分拣中心日处理量达21万件，分拣错误率显著降低

• 服务质量改善：

  • 2017年前三个月百万件有效申诉率分别为30.57、22.71和14.92件，环比明显改善

现金流与资本结构

• 现金流状况：

  • 2016年经营活动现金流为1820百万元，同比增长显著
  • 投资活动现金流为2470百万元，主要用于扩大网络和提升运营能力
  • 筹资活动现金流为-551百万元，主要为股权融资和债务偿还

• 资本结构：

  • 2016年资产负债率降至31.7%，较2015年下降明显
  • 净负债比率为-0.7%，显示公司资本结构优化

风险提示

• 行业增速不达预期
• 人工成本大幅上行

投资评级说明

• 公司评级：

  • “谨慎增持”：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%

• 行业投资评级：

  • 买入：预期股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动介于-10%～10%
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上

联系方式

• 分析师：商田（S0260516050001），邮箱：shangtian@gf.com.cn，电话：021-60750634
• 联系人：
  • 关鹏：guanpeng@gf.com.cn，电话：021-60750602
  • 曹奕丰：caoyifeng@gf.com.cn，电话：021-60750604

免责声明

本报告由广发证券发布，仅发送给重点客户，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议，广发证券不对使用报告产生的损失承担责任。报告内容可能随时间变化而调整，恕不另行通知。