20240509-东方财富证券-恺英网络-002517.SZ-2023年报_2024年一季报点评_业绩持续高增_产品储备丰富_4页_494kb

凯英网络2023年报及2024年一季报业绩总结

一、业绩表现：

1. 养老金双重增长：营业收入与负债净利润均有极高增长率。2023年实现营收4295亿元，比上年同期增加了1530%，归属母公司净利润达到1462亿元，同比增长4257%。2024年一季度，公司营收继续高速增长，达1308亿元，同比增长3693%，净利润也增长至426亿元，同比增长4706%。

二、产品运营：

1. 老产品稳定，新产品亮眼：业绩增长主要得益于长线产品的持续运营以及新上线款游戏表现优异。如《原始传奇》《敢达争锋对决》等老产品保持稳定，《新倚天屠龙记》《仙剑奇侠传：新的开始》《石器时代：觉醒》等新游戏上线后广受欢迎。
   《新倚天屠龙记》在上线初期即登上iOS免费榜榜首，仙剑奇传新作首发即进驻小游戏市场，稳居微信小游戏榜单前列，《石器时代：觉醒》首日注册用户突破千万。

三、研发储备：

1. 多款游戏在研，版号齐全：截至报告期末，公司共进行了13款游戏的研发，其中5款已进入开发后期。此外，还获得了13张版号支持。
2. 新游密集上线：仙剑奇传新作已于2024年1月26日开启公测，《怪物联萌》的小游戏版本已上线，并计划后续推出多款新游戏，覆盖MMORPG、卡牌、SLG、休闲塔防等多个游戏品类。

四、技术布局与研发投入：

1. 研发投入大手笔：2023年研发费用高达527亿元，研发费用率1226%。
2. 战略投资和技术布局：公司投资了VR硬件厂商乐相科技，并已推出VR游戏《MechaParty》。在AI领域，公司自主研发的大模型“形意”已投入使用，显著提高了多款游戏的开发效率。

五、投资建议与风险提示：

1. 投資建议：分析师维持“增持”评级，并调整了未来几年的盈利预测，预计2024年至2026年营业收入和净利润将持续增长，2026年对应PE已降至11倍。
2. 主要风险：新游戏表现低于预期、市场竞争加剧、政策监管趋严等。

综上，凱英網絡2023-2024年业绩呈现爆发式增长，老产品与新品并进，技术研发与布局亦显成效，盈利预期稳健，但仍需关注新游表现及市场竞争格局变化。