20230616-华创证券-商贸零售行业跟踪报告_2023年5月社零数据点评_消费修复略放缓_线上仍好于线下_8页_1mb

商贸零售行业跟踪报告总结

核心内容

2023年5月商贸零售行业数据显示，消费修复节奏有所放缓，线上零售表现优于线下。整体社零总额为37803亿元，名义同比+12.7%，两年复合增速+2.5%，略低于市场预期。扣除汽车后的消费品零售额同比+11.5%。1~5月社零总额累计为187636亿元，名义同比+9.3%，除汽车外同比+9.4%。

主要观点

• 消费修复略放缓：整体消费增长放缓，线上零售表现优于线下。5月社零总额增速较前值下降5.7个百分点，而线上零售增速则为17.3%。
• 必选品稳健：食品类价格稳定，其中烟酒、日用品因低基数效应同比增速较高，但增速有所下滑。
• 可选消费修复放缓：化妆品、纺织服装等可选消费增速下滑，但通讯器材、金银珠宝仍保持较高增速。
• 汽车消费高增：汽车类消费同比+24.2%，成为拉动社零增长的重要力量。
• 线下消费复苏进行时：5月线下消费同比+13.5%，但增速较前值下降3.6个百分点，显示复苏进程仍在持续。

关键信息

1. 消费数据

• 社零总额：5月社零总额为37803亿元，名义同比+12.7%（较前值-5.7pct），两年复合增速+2.5%。
• 扣除汽车后社零：5月扣除汽车后社零同比+11.5%。
• 1~5月累计数据：社零总额187636亿元，名义同比+9.3%，扣除汽车后同比+9.4%。
• 分类型数据：
  • 餐饮收入：5月为4070亿元，同比+35.1%（较前值-8.7pct），两年复合增速+3.2%。
  • 商品零售：5月为33733亿元，同比+10.5%（较前值-5.4pct），两年复合增速+2.5%。

2. 限额以上数据

• 限额以上单位消费品零售额：5月为14033亿元，同比+12.5%。
• 限额以上商品零售：5月同比+11.1%。
• 限额以上餐饮收入：5月同比+31.4%（较前值-8.7pct）。
• 分品类数据：
  • 必选消费：粮油食品同比-0.7%，饮料同比-0.7%，烟酒同比+8.6%，日用品同比+9.4%。
  • 可选消费：化妆品同比+11.7%，金银珠宝同比+24.4%，纺织服装同比+17.6%，通讯器材同比+27.4%。
  • 居住类消费：家用电器同比+0.1%，家具同比+5.0%，建材同比-14.6%。
  • 汽车类消费：汽车同比+24.2%，石油及制品同比+4.1%。

3. 网络零售数据

• 网上零售额：5月为12798亿元，同比+17.3%，较上月下降13.9个百分点。
• 1~5月累计网上零售额：56906亿元，累计同比+13.8%。
• 实物网上零售：5月实物网上零售额为10891亿元，同比+10.8%，较上月下降11.5个百分点；实物网上零售额占社零总额的25.6%，占商品零售的28.7%，占扣除汽车后商品零售的32.1%。
• 实物网上零售分类：
  • 吃类：同比+8.4%
  • 穿类：同比+14.6%
  • 用类：同比+11.5%
• 非实物网上零售：1~5月累计为8851亿元，累计同比+28.5%。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 线下消费复苏节奏可能受多重因素影响。

行业投资评级

• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司投资评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金）。
• 高级分析师：胡琼方（清华大学工学硕士），姚婧（南京财经大学经济学硕士）。
• 研究员：尚静雅（意大利博科尼大学管理学硕士），吴晓婵（上海财经大学会计学硕士）。
• 助理研究员：杨澜（上海财经大学金融硕士）。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900
• 广深分部：
  • 深圳：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562
• 上海分部：地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层，邮编：200120，传真：021-20572500，会议室：021-20572522

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

分析师对本报告中所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。分析师对其他券商发布的可能雷同的研究报告不负有任何直接或间接的责任。

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行业趋势与展望

整体来看，商贸零售行业在2023年5月呈现消费修复放缓的趋势，线上零售表现优于线下。必选消费保持稳健，而可选消费增速有所回落。汽车消费成为拉动社零增长的主要动力，但增速放缓。线下消费复苏仍在进行，但节奏放缓。未来需关注消费复苏是否持续以及线上零售的增长潜力。