20190721-西南证券-2019H1血制品批签发总结：渠道端持续改善，行业恢复高增长_21页_2mb

报告摘要

2019H1血制品批签发总结

核心内容

2019年上半年，中国血制品行业整体批签发量较为平稳，部分产品批签发量出现明显增长，表明行业逐步回暖，渠道端去库存进展顺利。血制品行业高景气度预计将持续，重点推荐华兰生物（002007）、博雅生物（300294）和天坛生物（600161），建议关注振兴生化（000403）。

主要观点

行业整体趋势：2017年受两票制影响，行业增速放缓，但2018年下半年开始恢复，2019年上半年行业已经明显回暖。
产品增长情况：
- 人血白蛋白：2019H1国产批签发量增长22.45%，进口批签发量小幅下滑6.0%。国产企业中，泰邦控股和天坛生物增长显著。
- 静注免疫蛋白：2019H1批签发量同比增长0.1%，其中天坛生物和泰邦控股表现突出，但部分企业如上海莱士和华兰生物出现下滑。
- 冻干静注免疫蛋白：2019H1批签发量同比下降41.9%，主要受博晖创新和卫光生物影响。
- 人免疫球蛋白：2019H1批签发量同比增长16.4%，上海莱士占据最大份额（59%）。
- 狂犬免疫蛋白：2019H1批签发量小幅下滑5.6%，四川远大和上海莱士仍是主要供应商。
- 破伤风免疫蛋白：2019H1批签发量大幅增长75.5%，天坛生物和泰邦控股占据较大市场份额。
- 纤维蛋白：2019H1批签发量同比增长35.3%，泰邦控股贡献显著。
- 乙型肝炎免疫蛋白：2019H1批签发量同比增长9.0%，上海莱士、泰邦控股和天坛生物增长较快。
- 静注乙型肝炎蛋白：2019H1批签发量同比大幅下滑49.0%，主要由四川远大批签发量下降导致。
- 凝血酶原：2019H1批签发量同比下滑29.1%，华兰生物批签发量下降明显。
- 凝血因子Ⅳ：2019H1批签发量同比下滑13.9%，华兰生物和泰邦控股为主要供应商。

关键信息

行业恢复：2018年血制品批签发货值约311亿元，同比增长7.6%，库存基本消化。2019年上半年批签发量稳定，部分产品增长显著。
国产占比提升：人血白蛋白和纤维蛋白等产品2019H1国产批签发占比提升，显示国产替代趋势。
企业表现：
- 天坛生物、泰邦控股和华兰生物在多个产品中表现突出，批签发量增长显著。
- 上海莱士在人免疫球蛋白和乙型肝炎免疫蛋白中占据重要份额。
- 振兴生化和中国医药（上海新兴）批签发量下降，需关注其恢复情况。
风险提示：
- 市场竞争加剧；
- 血制品行业政策变化；
- 行业安全事件；
- 新采浆站审批不及预期。