20251116-国泰期货-豆粕_美农报告无亮点_关注美豆出口_9页_873kb

USDA 11月供需报告对2025/26年大豆供需进行调整，下调全球及美国产量、库存和库存消费比，报告显示偏多影响，但未提供超额利多因素，导致市场失望和豆价回调。报告下调美豆单产和总产量，同时全球库存消费比下降，提供支撑但缺乏惊喜。分析师认为美豆平衡表偏紧常态化，产量损失不可逆，需求可逆，出口回升可能支撑价格。对豆粕价格，成本端影响下方空间有限，上行动力取决于市场契机。后期关注美豆出口恢复（因中美经贸协议）、中方采购进展，以及南美天气无重大威胁条件下巴西丰产预期的提前交易。