20260825-中邮证券-中汽股份-301215.SZ-2026Q2业绩加速兑现_筑牢全场景测试壁垒_5页_664kb

中汽股份(301215) 详细总结

核心内容

中汽股份（301215）是一家专注于汽车测试服务的公司，其业务覆盖智能网联、商用车测试、极限环境测试等多个领域。公司近期发布了2026年半年度报告，业绩表现亮眼，2026H1实现营收3.28亿元，同比增长15.30%；归母净利润1.31亿元，同比增长35.32%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长41.04%。其中，2026Q2单季营收和净利润分别同比增长18.52%和50.62%，环比增长78.72%，创下历史新高。

公司凭借其在智能驾驶测试、全场景测试能力等方面的布局，持续提升盈利能力和市场竞争力。其核心资产包括盐城、呼伦贝尔、长春、海南四大测试基地，实现了“常温常规+高寒+高热高湿”全温域、全天候、全场景测试能力闭环。

主要观点

• 业绩增长显著：2026H1公司营收和净利润均实现双位数增长，其中Q2单季业绩增速明显，净利润同比增长超50%，创下历史新高。
• 利润弹性增强：公司毛利率同比显著提升，2026H1达到66.73%，Q2毛利率达71.10%，主要得益于盐城基地产能利用率提升和规模效应释放。
• 全场景测试能力构建完成：公司已形成覆盖多种气候和环境的测试能力，强化了在汽车测试领域的竞争优势。
• 未来增长潜力大：呼伦贝尔全季节冰雪试验场项目于2026年5月开工，预计2027年底完工，将带来新的盈利增长点。
• 投资策略明确：中邮证券维持“买入”评级，预计公司2026-2028年营收分别为6.77亿元、7.90亿元、9.17亿元，归母净利润分别为2.57亿元、2.94亿元、3.33亿元，对应PE分别为27.5倍、24.1倍、21.3倍，显示估值逐步下降但盈利预期稳步提升。

关键信息

财务表现

• 营收：2026H1为3.28亿元，同比增长15.30%；预计2026-2028年分别为6.77亿元、7.90亿元、9.17亿元。
• 净利润：2026H1为1.31亿元，同比增长35.32%；预计2026-2028年分别为2.57亿元、2.94亿元、3.33亿元。
• 毛利率：2026H1为66.73%，同比提升9.34个百分点；Q2毛利率为71.10%，环比提升10.10个百分点。
• 资产负债率：2026年为23.0%，整体处于可控范围。
• 现金流：2026H1经营性现金流净额为0.75亿元，同比增长3.00%；预计2026-2028年分别为581亿元、364亿元、527亿元。

业务布局

• 测试基地：盐城、呼伦贝尔、长春、海南四大基地协同运作，形成全场景测试能力。
• 项目进展：呼伦贝尔全季节冰雪试验场项目已于2026年5月开工，预计2027年底完工，将实现冰雪测试全年常态化运营。
• 研发方向：公司持续投入智能网联、商用车可靠性、低空飞行器测试等前沿领域，强化核心技术壁垒。

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长强劲，毛利率提升明显，全场景测试能力构筑完成，未来增长可期。

风险提示

• 行业需求不及预期：汽车智能化测试认证需求可能未达预期。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响毛利率水平。
• 研发强度不足：车企新车型研发强度若不及预期，可能影响公司业务增长。

财务指标趋势

总结

中汽股份凭借在智能网联和全场景测试领域的布局，实现了业绩的稳步增长和盈利能力的显著提升。公司未来受益于汽车智能化发展及资产整合带来的增量，预计在2026-2028年保持良好增长态势，维持“买入”评级。