深度报告-20230711-财通证券-宁德时代-300750.SZ-政策驱动+技术优势_储能成为第二增长引擎_29页

宁德时代储能业务深度分析与投资展望

摘要

宁德时代储能业务已成为公司第二增长引擎，全球储能电池市场占有率超40%，受益于“政策驱动+技术优势”的双重驱动。报告强调公司储能系统的高循环寿命（最高达15000次）、成本竞争力及技术壁垒，同时受益于国内及美国大储市场的快速成长。

核心观点

• 储能电池成为第二大收入来源，五年复合增长率达39.0%。
• 全球市场份额超40%，提供从电芯到系统的全面解决方案。
• 储能电池长寿命（最高15000次）与高一致性构建技术壁垒。

核心分析

• 毛利率：2019–2022年分别为37.8%、36.0%、28.5%、17.0%。
• 市场在手订单充足，集中于国内外主要储能系统集成商。

盈利预测

• 2023–2025年：营收（4308/5743/7605亿元），净利润（45/66/86亿元）。
• 估值：PE分别为2216/1522/1170倍。

投资建议

维持“增持”评级，受益于市场需求增长及储能业务量利齐升。

风险提示

• 原材料价格波动、政策变化、技术替代及产能过剩风险。