20260909-华源证券-中国巨石-600176.SH-电子布量价齐升_继续上调业绩预测_3页_289kb

报告摘要

本报告为华源证券对中国巨石（600176.SH）的非金融类公司点评，发布于2026年09月09日，投资评级为买入（维持）。报告分析了公司2026年中报业绩表现、市场动态、财务预测及投资风险提示。

2026年中报数据：
- 营业收入：111.59亿元，同比增长22.50%
- 归母净利润：29.33亿元，同比增长73.87%
- 扣非归母净利润：29.08亿元，同比增长70.93%
- 第二季度表现：
  - 收入：58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27%
  - 归母净利润：16.66亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49%
  - 扣非归母净利润：16.32亿元，同比增长70.55%，环比增长27.92%
盈利能力提升：
- 第二季度毛利率达44.39%，同比提升10.55个百分点，环比提升4.75个百分点
- 净利率为29.17%，同比提升7.68个百分点，环比提升4.29个百分点

普通级电子布：
- 价格持续上涨，上半年均价6.02元/米，同比增长49.32%
- 二季度均价6.74元/米，同比增长64%，环比增长30%
- 公司已投产2期合计10万吨电子纱及3.9亿米电子布产能，未来还计划新增3.2亿米及2.5亿米电子布产能（不含纱）
高端电子布：
- 公司于2025年中报后正式入局高端电子布领域
- 正在推进低介电系列玻纤及电子布的研发、认证和送样工作
- 将根据客户验证进度和市场需求稳步推进产品落地与产能释放

盈利预测（2026-2028年）：
- 归母净利润预计为75.63亿元、151.16亿元、180亿元，同比分别增长130.20%、99.87%、19.08%
- EPS预计为1.89元、3.78元、4.50元
- 对应2026-2028年PE分别为23倍、11倍、9倍
财务指标预测：
- 营收增长率：37.21%（2026E）、46.51%（2027E）、12.16%（2028E）
- 归母净利润增长率：130.20%（2026E）、99.87%（2027E）、19.08%（2028E）
- 毛利率：47.19%（2026E）、59.82%（2027E）、62.36%（2028E）
- 净利率：30.28%（2026E）、41.30%（2027E）、43.85%（2028E）
- ROE：21.21%（2026E）、33.76%（2027E）、32.36%（2028E）
估值倍数：
- P/E：22.59（2026E）、11.30（2027E）、9.49（2028E）
- P/S：6.59（2026E）、4.50（2027E）、4.01（2028E）
- P/B：4.79（2026E）、3.82（2027E）、3.07（2028E）
- EV/EBITDA：15（2026E）、9（2027E）、7（2028E）

市场表现：
- 收盘价：42.67元
- 一年内最高/最低价：77.20元/14.78元
- 总市值：170,813.84百万元
- 流通市值：169,467.62百万元
- 资产负债率：39.87%
费用率变化：
- 期间费用率：9.51%，同比上升0.55个百分点
- 销售费用率：0.92%，同比下降0.23个百分点
- 管理费用率：3.32%，同比下降0.25个百分点
- 研发费用率：3.12%，同比上升0.03个百分点
- 财务费用率：2.15%，同比上升1.00个百分点
财务数据：
- 2026年公司资产负债表显示资产总计增长至73,203百万元
- 流动资产及非流动资产均持续增长，货币资金和存货等项目增长显著
- 经营性现金净流量预计为8,485百万元，同比增长102.01%

财务预测摘要：
- 2026-2028年EPS分别为1.89元、3.78元、4.50元
- 2026-2028年净利润分别为7,563百万元、15,116百万元、18,000百万元
- 2026-2028年归母净利润分别为75.63亿元、151.16亿元、180亿元
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