20260831-财信证券-中国巨石-600176.SH-电子布量价齐升_全球龙头成长动能强劲2026年半年报点评_4页_262kb

报告摘要

本报告分析了玻璃玻纤行业及中国巨石（600176.SH）在2026年半年报的表现，以及其未来的发展前景。报告指出，公司作为全球玻纤行业龙头，具有显著的市场竞争力和成长潜力，因此首次给予“买入”评级。

行业表现：2026年上半年，玻璃玻纤行业整体表现良好，公司业绩显著增长。
公司业绩：中国巨石2026年上半年实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%。公司第二季度营收和净利润均实现环比增长。
产品需求与价格：公司核心产品粗纱及电子布需求增长，价格持续上涨。电子布均价在2026年第二季度达6.7元/米，环比上涨28.8%。公司于8月31日上调9月电子布价格，厚布上涨15%，薄布上涨20%。
盈利能力提升：公司销售毛利率显著提升，二季度达到44.39%，同比提升10.54个百分点，主要受益于产品价格上涨和成本下降。
市场拓展：公司国内市场收入增长30.4%，国外收入增长7.2%，显示其全球化布局的成效。
现金流改善：公司上半年经营活动现金流净额为24.24亿元，同比大幅增长68.23%。
产能与研发：公司拥有全球领先的产能布局，推进多个基地的产能扩建和产线冷修，同时加强高端产品研发，满足新兴市场需求。
财务预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为71.7亿元、90.6亿元、111.5亿元，对应PE分别为24.5倍、19.4倍、15.8倍，显示出良好的成长性。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，基于其良好的盈利能力和行业前景。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	15,855.77	18,880.86	24,498.61	30,510.76	36,522.91
归母净利润（百万元）	2,444.81	3,285.46	7,165.88	9,058.43	11,148.39
每股收益（元）	0.61	0.82	1.79	2.26	2.78
市盈率（P/E）	71.93	53.53	24.54	19.41	15.77
市净率（P/B）	5.85	5.66	5.05	4.42	3.83

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	6.6%	19.1%	29.8%	24.5%	19.7%
归母净利润增长率(%)	-19.7%	34.4%	118.1%	26.4%	23.1%
每股股利(DPS)	0.24	0.36	0.81	1.02	1.25
销售毛利率	25.0%	33.1%	43.5%	44.4%	45.4%
销售净利率	15.4%	17.4%	29.3%	29.7%	30.5%
ROE	8.1%	10.6%	20.6%	22.8%	24.3%
ROIC	5.6%	8.6%	15.8%	18.0%	19.8%
P/E	71.93	53.53	24.54	19.41	15.77
P/B	5.85	5.66	5.05	4.42	3.83

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
总资产周转率	0.30	0.35	0.43	0.49	0.53
固定资产周转率	0.48	0.55	0.72	0.95	1.20
应收账款周转率	9.62	10.17	10.98	10.57	10.42
存货周转率	2.72	3.26	3.41	3.41	3.42