20210713-国海证券-京东方A-000725.SZ-业绩预告点评_2021H1业绩指引超预期_面板龙头迎丰收时代_5页_816kb

京东方A（000725）2021年半年报业绩预告分析总结

核心内容

京东方A（000725）于2021年7月13日发布2021年半年报业绩预告，预计2021H1实现归属母公司股东净利润125亿元-127亿元，同比增长1001%-1018%，基本每股收益0.355元/股-0.361元/股，同比增长0.329元/股-0.335元/股。该业绩预告远超市场预期，显示出公司在液晶面板（LCD）领域的强劲增长势头。

主要观点

1. 业绩增长原因

• 行业景气度提升：2021年上半年，液晶面板下游需求旺盛，驱动IC等上游材料紧缺，导致行业供不应求，TV、IT等产品价格持续上涨，如55寸TV面板价格同比上涨101%。
• 产能与产品结构优化：公司成熟产线保持满产满销，LCD主流应用市占率保持领先，高端产品占比明显提升，推动业绩增长。
• 新兴领域需求增长：TV、显示器大尺寸化趋势显著，同时车载显示、物联网等新兴领域快速崛起，为LCD面板行业带来持续增长动力。

2. 投资逻辑

• 全球面板龙头地位稳固：公司作为全球LCD面板行业龙头，预计将持续优享行业集中度提升带来的盈利红利。
• OLED领域布局加速：公司2021年定增项目顺利过会，拟募资198.70亿元用于OLED相关项目，包括收购武汉京东方部分股权、增资重庆第6代AMOLED产线、投资云南创视界光电12英寸硅基OLED项目等，进一步增强公司在OLED领域的竞争力。
• 技术与市场双轮驱动：公司持续发力OLED、Mini-LED、智能传感器等新兴领域，以保持长期竞争优势。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩及股本的影响，公司2021-2023年预计实现归母净利润分别为275.62亿元（+64.93%）、320.76亿元（+79.26%）、356.44亿元（+84.13%）。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为0.79元/股（+0.18）、0.92元/股（+0.23）、1.02元/股（+0.24）。
• 估值指标：2021年PE估值为8倍，2022年为6.94倍，2023年为6.25倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

关键信息

1. 市场表现

• 当前价格：6.40元
• 52周价格区间：4.42-7.65元
• 总市值：222709.75百万元
• 流通市值：214636.41百万元
• 日均成交额：5324.48百万元
• 近一月换手率：39.69%

2. 投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩持续增长，行业景气度提升，技术布局拓展，具备长期盈利潜力。

3. 风险提示

• 下游需求不及预期风险
• 公司新产品研发进度不及预期风险
• 定增项目进展不及预期风险

投资要点总结

• 公司2021H1业绩大幅增长，远超市场预期，显示其在全球面板行业的领先地位。
• 行业景气度提升、产品结构优化及新兴领域需求增长是公司业绩增长的主要驱动因素。
• 通过定增项目加大在OLED等新兴领域的投资，进一步拓展公司成长空间。
• 预计公司未来三年盈利将持续增长，EPS逐步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。
• 公司作为LCD行业龙头，有望长期受益于行业集中度提升及周期性减弱的趋势。

行业与公司前景展望

• 行业趋势：LCD面板行业逐步转变为弱周期性行业，未来五年需求仍将持续增长。
• 公司前景：京东方A在LCD面板领域具备全球龙头地位，同时积极布局OLED、Mini-LED等新兴技术，为公司长期发展奠定基础。

研究团队介绍

• 吴吉森：电子行业首席分析师，具有5年证券研究经验，专注于科技行业投资机会挖掘。
• 厉秋迪：研究助理，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料领域。
• 何昊、刘煜、赵心怡：研究助理，分别覆盖半导体产业链、半导体、数字芯片、射频芯片、消费电子、LED、PCB、被动元器件等领域。

总结

京东方A凭借行业景气度提升、产能优化及产品结构升级，实现2021年半年报业绩大幅增长。公司通过定增项目加码OLED领域，进一步增强其在高端显示市场的竞争力。未来，公司有望持续受益于LCD行业集中度提升及周期性减弱，同时在OLED、Mini-LED等新兴领域拓展成长空间，长期投资价值显著。