20260424-国金证券-基础化工行业研究_化工板块关注度提升_价差改善方向成为投资主线_17页_1mb

报告摘要

化工板块投资分析总结

核心内容概览

2026年1季度，化工板块在公募基金中的配置比例持续上升，达到6.3%，同比提升2.2个百分点，环比提高1.6个百分点。这标志着化工行业在市场中的关注度显著提升，成为当前投资主线。重点加仓方向集中在钾肥、涤纶、聚氨酯等具备涨价支撑的细分行业，而轮胎、民爆板块因预期业绩承压，持仓有所回落。

主要观点

行业关注度提升：化工行业配置比例从历史低位逐步回升，显示出市场对周期涨价和高油价背景下受益板块的偏好。
价差改善方向受青睐：公募基金持续加仓价差改善方向，如钾肥、聚氨酯等，这些板块因供需改善、成本支撑等因素出现价格波动。
龙头持仓集中度回落：虽然化工龙头如万华化学、华鲁恒升、盐湖股份等获得加仓，但整体持仓集中度有所下滑，表明市场更加分散化。
个股变动明显：盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、中国巨石、佛塑科技等成为重点加仓对象，而赛轮轮胎、广东宏大、中国石化、天赐材料、森麒麟等则被减仓。

关键信息

公募基金配置化工行业

2026年1季度，化工行业在公募基金重仓市值中占比为6.33%，为近十年来较高水平。
2020年1季度化工行业配置跌至2.41%，为十年最低点。
2025年4季度，化工行业配置回升至6.33%，实现底部反转。

个股变动情况

加仓前五大标的：
- 盐湖股份（重仓市值增加26.2亿元）
- 万华化学（重仓市值增加24.3亿元）
- 华鲁恒升（重仓市值增加22.3亿元）
- 中国巨石（重仓市值增加16.9亿元）
- 佛塑科技（重仓市值增加15.4亿元）
减仓前五大标的：
- 赛轮轮胎（重仓市值减少31.8亿元）
- 广东宏大（重仓市值减少10.9亿元）
- 中国石化（重仓市值减少9.5亿元）
- 天赐材料（重仓市值减少6.8亿元）
- 森麒麟（重仓市值减少6.4亿元）
新晋重仓股：
- 安迪苏（重仓市值28.68亿元）
- 东华能源（重仓市值25.97亿元）
- 龙蟠科技（重仓市值23.08亿元）
- 三友化工（重仓市值20.86亿元）
- 英科再生（重仓市值17.80亿元）
退出重仓股：
- 华锦股份（重仓市值23.10亿元）
- 芳源股份（重仓市值10.44亿元）
- 天铁科技（重仓市值9.21亿元）
- 诚志股份（重仓市值3.95亿元）
- 丸美生物（重仓市值2.73亿元）

细分子板块变动

加仓前五大子板块：
- 钾肥（重仓市值增加38.63亿元）
- 涤纶（重仓市值增加32.30亿元）
- 其他化学制品（重仓市值增加27.37亿元）
- 聚氨酯（重仓市值增加26.70亿元）
- 氮肥（重仓市值增加25.63亿元）
减仓前五大子板块：
- 轮胎（重仓市值减少37.38亿元）
- 民爆用品（重仓市值减少11.53亿元）
- 氨纶（重仓市值减少4.93亿元）
- 无机盐（重仓市值减少2.25亿元）
- 磷化工及磷酸盐（重仓市值减少2.08亿元）
基金持有数量变动：
- 增加前五大子板块：其他化学制品、聚氨酯、玻纤、其他化学原料、钾肥。
- 减少前五大子板块：轮胎、氟化工及制冷剂、民爆用品、磷肥、氨纶。

投资建议

周期方向：重点关注钾肥、涤纶、聚氨酯等需求支撑强劲且供应端出现积极变化的细分行业。
受益板块：在油价上涨背景下，煤化工板块因成本优势显著受益。
高性价比板块：部分因油价上涨受损的板块在调整后显示出估值性价比提升的迹象。
龙头企业：继续关注具备竞争优势的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、盐湖股份等。

风险提示

国内外需求下滑
原油价格剧烈波动
贸易政策变动影响产业布局
产品价格下滑

总结

2026年1季度，化工行业在公募基金中的配置比例持续上升，显示出市场对周期涨价和价差改善方向的偏好。重点加仓标的包括盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、中国巨石、佛塑科技等，而赛轮轮胎、广东宏大、中国石化、天赐材料、森麒麟等则被减仓。细分行业中，钾肥、涤纶、聚氨酯等因供需改善和成本支撑获得加仓，而轮胎、民爆等因业绩预期承压被减仓。整体来看，化工板块在油价波动和涨价行情的推动下，显示出较强的市场关注度和投资价值。

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