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光期研究 见微知著 - 铁合金策略周报

核心内容

2026年3月22日发布的铁合金策略周报，重点分析了锰硅和硅铁的市场动态，包括价格走势、供需变化、成本与利润、库存情况及期权波动率等关键指标。整体来看，锰硅市场受多重因素推动，成本支撑增强，价格偏强；硅铁市场则受基本面驱动有限，情绪因素影响较大，价格走势相对弱势。

主要观点

锰硅市场

• 价格走势：锰硅期价走势强于硅铁，周环比上涨224元/吨，涨幅3.63%。
• 成本支撑：锰矿成本上移，主要因中东冲突导致原油价格震荡偏强，南非战略燃料储备降至两周水平，开采成本上升；同时，澳洲台风“Narelle”影响矿石供应，国内矿商惜售盼涨情绪浓厚，天津港主流矿种报价上调1-4元/吨。
• 生产成本：内蒙、宁夏、贵州地区锰硅生产成本分别上涨约4.92%、18.94%和7.73%，整体成本环比上升。
• 生产利润：锰硅生产利润环比增加，北方大区和南方大区分别上涨8.18元/吨和41.95元/吨。
• 供应：锰硅周产量小幅下降0.74%，但云南地区开工率持续增加，周产量19.62万吨。
• 需求：下游钢厂需求量连续两周环比增加，周环比上涨2.63%，螺纹钢产量当周值环比上涨4%。
• 库存：63家样本企业库存增加0.9万吨至38.5万吨，处于近年来高位。
• 基差：锰硅基差震荡走强，硅铁基差震荡走弱。
• 近远价差：锰硅5-9价差震荡走强，硅铁5-9价差基本持平。
• 期权波动率：锰硅期权历史波动率震荡走强，持仓量认沽认购比率环比上涨。

硅铁市场

• 价格走势：硅铁期价走势偏弱，周环比上涨44元/吨，涨幅0.75%。
• 成本：硅铁生产成本环比基本持平，甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西地区生产成本均未变化。
• 生产利润：硅铁生产利润环比下降，甘肃地区利润下降0元/吨，内蒙地区下降30元/吨，宁夏地区下降20元/吨。
• 供应：硅铁周产量环比增加7.19%，生产企业开工率上升，硅铁产量达10.44万吨。
• 需求：样本钢厂硅铁需求量连续三周环比增加，周环比上涨2.93%。
• 库存：60家样本企业库存环比下降1770吨至59400吨，库存水平位于近年来同期低位。
• 库存可用天数：硅铁库存可用天数环比增加，但同比略有下降。
• 期权波动率：硅铁期权历史波动率低位回升，成交量认沽认购比震荡走弱，持仓量认沽认购比震荡走强。

关键信息

价格与成本

供应情况

• 锰硅周产量：19.62万吨，环比下降0.74%。
• 硅铁周产量：10.44万吨，环比增加7.19%。

需求变化

• 锰硅需求量：119,733吨，环比增加2.63%。
• 硅铁需求量：19,416.3吨，环比增加2.93%。

库存水平

• 锰硅库存：63家样本企业库存增加至38.5万吨，环比上涨2.39%。
• 硅铁库存：60家样本企业库存下降至59,400吨，环比下降3.85%。

成本与利润

期权市场

• 锰硅期权：历史波动率震荡走强，持仓量认沽认购比率环比上涨。
• 硅铁期权：历史波动率低位回升，成交量认沽认购比震荡走弱，持仓量认沽认购比震荡走强。

结论

总体来看，锰硅市场因成本端支撑增强，价格偏强，短期预计维持震荡偏强走势；硅铁市场基本面驱动有限，但情绪扰动仍存，价格走势偏弱。投资者需关注地缘冲突、供应变化及库存动态，以把握市场走势。