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浙商早知道文档内容总结

核心内容概述

本文档包含两份浙商证券的研究报告，分别涉及游戏行业和固收领域。第一份为浙商互联网团队谢晨对三七互娱2022年上半年业绩的点评，第二份为浙商固收团队高宇对6月金融数据的分析。两份报告均发布于2022年7月12日，为投资者提供了关于公司业绩及市场策略的重要信息。

1. 三七互娱2022H1业绩点评

1.1 主要事件

• 业绩预告：公司预计2022年1-6月实现归母净利润16.0-17.0亿元，同比增长87.4%-99.1%，环比下降20.9%-15.9%。
• 2022年第二季度业绩：预计归母净利润8.4-9.4亿元，同比增长15.0%-28.6%，环比增长11.5%-24.6%。
• 海外收入增长：2022H1海外收入同比增长超40%，达到约14.6亿元，主要得益于多款出海产品的表现优异。

1.2 主要观点

• 利润增长原因：
  1. 2021年第一季度业绩拖累全年整体表现，形成低基数。
  2. 基本盘产品如《斗罗大陆：魂师对决》《云上城之歌》进入利润贡献期。
  3. 海外业务增长显著，多款产品在海外市场表现突出。

1.3 投资机会与风险

• 投资机会：

  • 海外发行模式具有较高壁垒，公司布局成熟，未来海外收入占比有望提升。
  • 参考此前报告《游戏行业的三重催化剂》，公司具备增长潜力。

• 催化剂：

  • 2022H1实际业绩可能超预期。

• 投资风险：

  • 版号政策风险：若版号数量或品类低于预期，可能影响公司产品上线节奏。
  • 地缘政治风险：海外业务可能因政策变化或国际局势受到冲击。
  • 产品风险：潜在爆款产品可能因市场反应不佳而失败。

2. 6月金融数据评估报告

2.1 报告摘要

• 金融数据表现：6月金融数据总量与结构均出现好转，表明实体经济加杠杆意愿增强，经济活力有所修复。
• 流动性变化：在30亿元逆回购及实体融资需求修复的背景下，银行间流动性可能边际收敛，但货币政策方向不会发生重大变化。
• 中债市策略：当前稳增长政策仍处于兑现观察期，中债市策略侧重防御，建议继续持有中短债，10年期国债暂不建议持有。
• 未来展望：若金融数据持续改善（最快8月），则稳增长进入兑现初期，收益率曲线将先平后陡修复，短端利率高点将早于长端利率出现，策略将向“稳杠杆-降杠杆，短久期-长久期”切换。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 增持：涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：行业指数跌幅高于10%。

• 重要提醒：投资评级仅供参考，不构成具体投资建议，投资者应结合自身情况独立决策。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
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