20210726-宝城期货-天气改善需求忧虑升温_豆类强势动荡_9页_617kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所的毕慧撰写，发布于2021年7月26日，主要分析了豆类及豆制品市场的近期动态与未来走势，涵盖国际市场、国内产业链及后市展望等方面，为相关市场参与者提供了投资参考。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美国大豆市场：
  美国和加拿大部分油籽产区出现有利降雨，改善作物状况。
  美国大豆扬花率、结英率和优良率均高于一周前，但低于去年同期。
  中国采购需求放缓是近期美国大豆需求疲软的主要原因。
  6月份中国从巴西进口大豆量创历史次高，而从美国进口量同比下降80%。
  投机基金连续三周增持大豆净多单，显示市场资金热情高涨。

• 南美大豆市场：
  阿根廷受帕拉纳河水位下降影响，港口载重减少25%，农户销售步伐放缓。
  阿根廷政府降低生物柴油强制掺混率，或将提高豆油出口量。
  巴西预计2021/22年度大豆播种面积增加6.7%，产量预计同比增加6%。

2. 国内产业链动态

• 豆粕市场：
  国内主流油厂豆粕成交量为52.25万吨，环比下降39.52%。
  豆粕价格环比下跌20-100元/吨，现货成交量占比为35.22%。
  豆粕供应充足，但需求疲软，市场呈现弱现实强预期格局。

• 大豆进口成本：
  不同进口渠道的大豆完税成本数据表明，美西、美湾和巴西大豆的到岸完税价格及豆粕成本均有所波动，主要受汇率、运费、CBOT期价等因素影响。

• 下游市场影响：
  河南强降雨对畜牧业和水产养殖造成一定损失，但市场预计全年供应不会受到重大影响。

3. 后市展望

• 美豆：
  天气炒作仍是主导因素，市场对美国大豆产量的预期较高，美豆期价易涨难跌，短期仍处于强势动荡阶段。

• 豆二：
  进口大豆集中到港将影响国内供应格局，豆二期价受进口量增长压制，港口库存去化节奏决定其上行空间。

• 豆一：
  国产大豆产量受天气影响较大，尤其关注北方产区高温对生长的影响。市场交投清淡，政策粮投放预期升温可能影响短期走势。

• 豆粕：
  油厂开工率上升，豆粕产量增加，但需求转弱，期价震荡偏弱。中长期来看，生猪产能恢复是推动豆粕需求增长的关键。

• 油脂市场：
  国内三大油脂期价跟随国际价格波动，受拉尼娜天气和东南亚疫情等因素影响，棕榈油产量预期存在不确定性。
  国内豆油产量增加，但整体供应仍偏紧，菜油受进口成本支撑，维持强势。

关键信息

• 天气因素：
  美国、巴西和阿根廷大豆产区天气变化对市场走势影响显著，尤其是美国8月份大豆单产形成期。

• 需求变化：
  中国采购需求放缓，尤其是对美国大豆的采购大幅减少，而巴西和阿根廷的出口销售情况有所改善。

• 基金动向：
  投机基金持续增持大豆净多单，反映市场信心较强。

• 成本支撑：
  大豆进口成本和豆油价格波动对豆粕市场形成支撑，抑制其下跌空间。

• 政策因素：
  国储大豆拍卖预期可能影响市场情绪和供应节奏。

宝城期货营业部信息

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