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氧化铝仓单压力依旧难解决总结

核心内容

本报告分析了2026年2月26日铝及氧化铝市场的最新动态，重点关注了氧化铝仓单库存压力、现货与期货价格走势、库存变化以及市场策略等方面。

主要观点

铝现货市场

• 华东A00铝价：23520元/吨，较上一交易日上涨140元/吨。
• 中原A00铝价：23410元/吨，现货升贴水较上一交易日下降10元/吨至-290元/吨。
• 佛山A00铝价：23550元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，现货升贴水下降15元/吨至-145元/吨。
• 整体来看，铝现货价格有所波动，但升贴水维持在负值区间，显示市场对现货的需求仍较为疲软。

铝期货市场

• 沪铝主力合约：开于23845元/吨，收于23845元/吨，较上一交易日上涨145元/吨。
• 全天成交266795手，持仓252168手。
• 期货价格小幅上涨，但市场情绪仍偏谨慎，关注节后消费复苏。

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：115.7万吨，较上一期增加4.9万吨。
• 仓单库存：288287吨，较上一交易日增加3112吨。
• LME铝库存：467550吨，较上一交易日减少2000吨。
• 仓单库存持续攀升，显示市场供应压力尚未显现，但仓单矛盾日益加剧。

氧化铝现货价格

• 山西：2610元/吨
• 山东：2570元/吨
• 河南：2635元/吨
• 广西：2675元/吨
• 贵州：2745元/吨
• 澳洲FOB：311美元/吨
• 现货价格呈现区域差异，部分区域价格有所上涨，显示市场供需关系有所改善。

氧化铝期货市场

• 主力合约：开于2879元/吨，收于2820元/吨，较上一交易日下跌32元/吨，跌幅为1.12%。
• 全天成交448156手，持仓340118手。
• 期货价格下跌，反映市场对氧化铝供应压力的担忧。

铝合金市场

• 保太民用生铝采购价格：17500元/吨，环比上涨100元/吨。
• 机械生铝采购价格：17900元/吨，环比持平。
• ADC12报价：23200元/吨，环比持平。
• 理论总成本：22631元/吨
• 理论利润：569元/吨
• 铝合金价格略有上涨，但市场整体表现平稳，库存处于高位，成本利润维持在合理区间。

关键信息

供应与需求

• 氧化铝供应：北方氧化铝厂持续压产，供应过剩压力有所缓解。
• 电解铝需求：海外需求旺盛，但国内供需矛盾不突出，关注节后消费复苏。

仓单库存

• 仓单库存持续攀升至35万吨，对市场形成压力。
• 仓单蓄水池作用及隔月价差支撑，使现货市场供应压力尚未显现。

后期关注点

• 广西新增产能：关注其投放节奏对市场的影响。
• 海外政策：地缘政治危机、关税调整等可能带来不确定性。
• 流动性变化：市场流动性变动可能影响价格走势。
• 矿石供应：海外矿石供应出现新扰动可能影响氧化铝价格。

市场策略

单边策略

• 铝：谨慎偏多
• 氧化铝：中性
• 铝合金：谨慎偏多

套利策略

• 多电解铝空铝合金：基于成本与利润差异，建议进行该套利操作。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME0-3升水）
• 图2：SHFE铝升贴水
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格对比
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格
• 图20：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

研究员信息

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系信息

• 联系人：葡一杭
• 从业资格号：F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司名称：华泰期货有限公司

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