20231021-国海证券-香飘飘-603711.SH-2023年三季报点评_收入符合预期_期待四季度冲泡旺季表现_5页_409kb

香飘飘2023年三季报分析总结

关键财务表现

2023年三季报显示，香飘飘前三季度实现营收1979亿元，同比增长29.31%，归母净利3.48亿元，实现扭亏为盈。其中，第三季度营收808亿元，同比增长20.41%，归母净利4.75亿元，但扣非后净利亏损4025万元，主要由于销售费用大幅增加和成本控制压力。毛利率提升45个百分点至38.53%，受益于原材料下行。

业务增长动态

即饮业务保持强劲增长，第三季度收入同比增长42.3%，核心产品如Meco果汁茶和兰芳园瓶装冻柠茶推动销售。冲泡业务增速环比放缓，同比增长14.51%，反映公司战略性资源投入即饮业务，为四季度旺季做准备。区域市场表现稳健，核心市场华东、华中、西南、西北增速在11%-182%之间，新区域和经销商网络扩展显著。

未来展望

公司维持“增持”评级，预计2023-2025年EPS分别为0.71元、0.94元和1.17元。PE估值从28倍降至13倍，反映盈利改善。公司双轮驱动战略推进，即饮板块亏损预计逐步缩窄，规模效应将加强。全年收入增长目标约15%，符合预期。

风险因素

主要风险包括新品推广不达预期、冲泡业务复苏慢、原材料价格波动、行业竞争加剧及食品安全问题。建议投资者关注成本控制和即饮业务推广进展。

证券代码：603711。