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“北溪-1”无限期关闭，关注化工品布局机遇

核心内容概述

本报告分析了“北溪-1”天然气管道无限期关闭对欧洲能源格局及化工品行业的影响，并据此提出对国内化工品行业的投资建议。报告指出，由于俄罗斯天然气供应的减少，欧洲天然气短缺问题加剧，从而推高能源价格，对化工品生产成本和供应造成双重压力。同时，欧洲与中国的化工品成本差距扩大，为国内相关行业带来市场机遇。

主要观点

事件背景

• “北溪-1”天然气管道于2022年9月2日因设备故障宣布无限期关闭，原计划于9月3日恢复供气。
• 自俄乌冲突以来，俄罗斯对欧洲的天然气供应量持续下降，6月降至1.5亿方/天，7月底进一步减至3000万方/天。
• 欧洲天然气消费结构中，住宅领域占41.0%，工业领域占32.8%，是主要能源来源。

欧洲天然气短缺对化工行业的影响

• 天然气短缺将导致欧洲化工品供应减少，能源成本上升。
• 巴斯夫表示，其60%的天然气用于生产所需的蒸汽和电力，40%用于生产基础化学品。
• 欧洲天然气供应紧张将影响多个化工品的生产，尤其是对天然气依赖较高的产品。

欧洲产能占比较大的化工品

国内化工品行业机遇

• 欧洲能源危机下，中欧化工品成本差异显著，国内化工品企业有望受益。
• 中国在TDI、MDI等化工品的产能占比超过全球40%，具备较强的出口能力。
• 欧洲需求减少可能导致全球市场向中国转移，尤其在聚氨酯、磷化工、营养品等领域。
• 国内磷化工行业在供给侧改革后，产能集中度提升，具备抵御通胀的能力，未来有望维持高景气度。

投资建议

• 推荐关注具有较强竞争力和出口能力的化工品企业，如新和成、万华化学、川发龙蟒、兴发集团、新洋丰等。
• 建议投资者把握欧洲能源危机带来的化工品价格反弹和全球需求转移带来的增长机会。

风险提示

• 在建产能建设进度不及预期
• 新兴技术研发受阻
• 全球部分地区疫情反复
• 全球知识产权争端
• 化工品价格大幅波动
• 全球贸易争端
• 经济大幅下滑风险

投资评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。