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东方财富(300059)2023年一季报总结

财务表现

东方财富2023年一季度营收281亿元，同比下降12.1%且环比下降40%；净利润203亿元，同比下降6.5%但环比增长60%。净利润增速差异主要来自自营业务高增长。

自营业务分析

自营业务收入同比激增1603%，环比高达3100%，主要因市场行情上行（收益率0.74%，同比提升0.31个百分点，环比提升0.54个百分点）和可转债融资落地（资产规模增至6942亿元，同比增长1579亿元）。尽管自营业务贡献大增，但其他业务下滑导致整体净利润仍同比下降。

收入端

• 手续费及佣金收入118亿元，同比降12.7%且环比降51%，与市场股基日均成交量下滑相关（同比-12.8%，环比+48%），公司市占率和佣金率均有下降。
• 代销金融产品收入108亿元，同比降13.1%且环比降7%，与基金市场基规模未修复及申赎活动相关。

成本端

管理、销售和研发费用大幅上升：管理费用同比+178%，环比+150%；研发费用同比+74%，环比+118%；销售费用波动较大。增长主要由人员扩招驱动（如产品与技术岗、财富管理岗等岗位同比增幅超50%），导致成本压力。

业务展望

公司业绩增长押注于市场交投活跃度回暖，4月份交易量回升或支持Q2业绩增长。但自营业务同比难度大，因去年Q2基数高。长期成长依赖市场交易量恢复和基金市场活跃度。

投资建议

维持“推荐”评级，调整EPS预期至2023/2024/2025年0.64/0.79/1.00元，目标价224元（当前价170.3元）。风险包括交易量回落、风险偏好下降等。

风险提示

市场容量下滑、资本市场创新不及预期、实体经济复苏缓慢等潜在风险。