20260512-中邮证券-证券行业报告_市场活跃度维持高位_二季度业绩有望延续增长_13页_600kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的证券行业投资分析，主要分析了2026年5月6日至5月8日期间券商行业及市场的表现，并对二季度行业发展趋势进行了展望。报告指出当前市场环境宽松，券商板块呈现结构性行情，头部券商优势明显，整体投资评级为中性|维持。

主要观点

1. 市场环境

   • 资金面维持宽松格局，3个月SHIBOR持续下行，十年期国债收益率小幅上行。
   • 股债利差小幅收窄，但仍处于较高水平，有利于资金向权益市场倾斜。

2. 券商板块表现

   • 本周券商板块呈现结构性行情，中小券商涨幅领先，头部券商小幅调整。
   • 券商板块短期大概率跟随大盘震荡，难有独立趋势性行情，但个股分化明显。

3. 市场活跃度

   • 5月8日股基成交额为35,031亿元，本周日均成交额36,118亿元，相比上周增长16.75%。
   • 但成交额在本周内连续三天下滑，显示市场短期做多动能减弱，投资者观望情绪升温。
   • 未来1-2周市场成交额预计维持在3万亿元左右，需新的政策或基本面信号重振交投热情。

4. 融资融券情况

   • 沪深京三市融资融券余额截至5月8日为2.8025万亿元，本周累计增加457.89亿元，增幅约1.66%。
   • 融资融券余额逆势增长，表明杠杆资金对后市不悲观，仍寻找结构性机会。

5. 债券市场表现

   • 中债新综合指数财富指数本周微幅上行，从252.2080升至252.3172。
   • 债券成交额波动较大，5月6日成交额达36,430.88亿元，随后回落至2.8万亿元左右。
   • 债券市场预计维持高位震荡，上行和下行空间有限。

6. 股债利差分析

   • 以沪深300计算的股债利差从5.01%降至4.95%，累计下行6个基点。
   • 利差变动主要由债市驱动，绝对水平仍处于历史较高分位，显示股市长期配置价值显著，利好券商的经纪、资管和自营业务。

7. 行业排名与表现

   • 上周A股券商行业指数上涨0.25%，沪深300指数上涨1.34%，券商板块跑输大盘1.09个百分点。
   • 证券Ⅱ行业指数相对沪深300指数涨幅落后，但表现强于金融业整体。
   • 券商板块在A股申万一级行业中排名第26，稍弱于非银金融板块。

8. 个股表现

   • A股券商涨幅前五：天风证券（+5.31%）、长江证券（+2.88%）、东吴证券（+2.74%）、第一创业（+2.49%）、湘财股份（+2.36%）。
   • 港股证券和经纪板块涨幅前五：汇盈控股（+35.802%）、高裕金融（+25.424%）、民银资本（+23.445%）、小鱼盈通（+21.239%）、意力国际（+19.101%）。

关键信息

• 行业评级：中性|维持，表明券商行业在短期内表现平稳，无明显上涨或下跌趋势。
• 投资建议：二季度券商业绩有望延续增长，头部券商的综合优势将更加明显。
• 风险提示：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。
• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。

行业基本面跟踪

2.1 SHIBOR3M 利率

• 本周SHIBOR3M整体小幅下行，从1.42%降至1.41%。
• 4月下旬以来，SHIBOR3M持续回落，显示流动性充裕。
• 未来1-2周预计窄幅震荡，略有下行压力。

2.2 股基成交额

• 5月8日股基成交额为35,031亿元，本周日均36,118亿元，相比上周增长16.75%。
• 但本周内成交额连续下滑，表明市场短期做多动能减弱。
• 未来1-2周成交额预计维持在3万亿元左右，难有显著放量。

2.3 两融情况

• 沪深京三市两融余额截至5月8日为2.8025万亿元，本周累计增加457.89亿元，增幅约1.66%。
• 两融余额逆势增长，表明杠杆资金对后市不悲观，仍在寻找结构性机会。

2.4 债券市场指数及成交金额

• 中债新综合指数财富指数本周微幅上行，从252.2080升至252.3172。
• 债券成交额波动较大，5月6日达36,430.88亿元，随后回落至2.8万亿元左右。
• 债券市场预计维持高位震荡，成交额将回归至日均2.5-3万亿元的常态区间。

2.5 股债利差

• 十年期国债收益率从1.75%小幅上行至1.77%。
• 股债利差从5.01%降至4.95%，累计下行6个基点。
• 利差仍处于较高水平，显示股市长期配置价值显著，利好券商相关业务。

行情回顾

• 上周A股证券Ⅱ行业指数上涨0.25%，跑输沪深300指数1.09个百分点。
• 证券Ⅱ行业指数相对1年前上涨1.93%，远逊于沪深300指数的27.15%涨幅。
• 港股证券和经纪板块表现强于金融业整体，排名第九。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 报告以6个月内的相对市场表现为依据，以沪深300指数为A股基准，恒生指数为港股基准。

公司简介

• 中邮证券成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 公司业务范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

中邮证券研究所信息

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