20140425-湘财证券-Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

报告摘要

本报告为湘财证券研究所于2014年4月25日发布的《Alpha 策略与市场趋势研判周报》，主要分析了Alpha动量组合与Alpha反转组合在2014年4月21日至25日期间的市场表现，并结合历史数据对市场趋势进行了研判。

Alpha动量组合表现：
- 上周累计下跌7.394%，跑输HS300指数（下跌2.547%），超额收益为-4.847%。
- 在10只个股中，友谊股份表现最好（上涨5.477%），万向钱潮表现最差（下跌20.515%）。
- 日收益方面，Alpha动量组合仅在1日获得超额收益，其余4日为负收益。
- 从最近三个月和一个月的数据看，动量组合持续跑输基准指数，表明市场仍处于宽幅震荡状态，但存在结构性机会。
Alpha反转组合表现：
- 上周累计下跌4.137%，跑输HS300指数（下跌2.547%），超额收益为-1.590%。
- 在10只个股中，山东黄金表现最好（下跌1.495%），莱宝高科表现最差（下跌8.127%）。
- 日收益方面，Alpha反转组合在1日获得正收益，2日获得超额收益，其余3日为负收益。
- 与动量组合相比，反转组合表现略好，但整体仍为负收益，显示市场短期仍有下跌可能。
30只个股Alpha组合表现：
- Alpha动量组合累计下跌6.081%，Alpha反转组合累计下跌3.834%。
- 两者均跑输HS300指数，但动量组合的超额收益为3.534%，反转组合为-1.288%。
- 行业Alpha组合在4月表现略好，累计上涨0.35%，而HS300同期上涨1.00%，超额收益为-0.651%。

市场趋势研判：
- 根据Alpha动量与反转策略的表现，市场处于宽幅震荡阶段，短期仍可能继续下跌，但后期将出现结构性机会。
- 投资者可在下跌过程中寻找合适的时机进行吸纳。
- 预计本周上证指数波动区间为2000~2080点。
行业关注：
- 本月Alpha值较大的行业包括房地产、建筑材料、银行、交通运输、建筑装饰，可重点关注。
Alpha策略逻辑：
- 牛市判断：Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转策略超越动量策略。
- 熊市判断：Alpha动量和反转策略均无法超越指数。
- 过渡阶段：Alpha反转策略超越指数，而指数超越动量策略。
- 盘整期：Alpha动量策略超越反转策略，而反转策略无法超越指数。
选股策略：
- 采用滚动投资策略，每期根据行业Alpha值排序，选择前5名行业构成动量组合，后5名行业构成反转组合。
- 在个股层面，从各行业股票池中选择与前5名行业相关性最大的30只个股构成持股组合，进行一个月的滚动投资。
实证结果：
- 行业Alpha动量组合在实证期间（2006年12月29日至2011年7月29日）表现优于反转组合。
- 一个月行业Alpha动量组合累计涨幅为150.7%，同期上证综指下跌13.19%，超额收益为163.89%。
- 行业Alpha相关性选股在扣除成本后累计收益为328.07%，沪深300上涨20.92%，超额收益为307.16%。

短期策略：
- 市场短期仍以震荡为主，投资者可关注结构性机会，考虑在下跌过程中择机吸纳。
长期策略：
- 行业Alpha动量组合在历史周期中表现较好，建议关注行业Alpha值较高的领域，如房地产、建筑材料、银行、交通运输、建筑装饰等。
组合选择：
- 本周（4月28日起）跟踪的Alpha动量组合包括：万向钱潮、东方明珠、友谊股份、浙江龙盛、内蒙君正、复星医药、航空动力、用友软件、比亚迪、四川长虹。
- Alpha反转组合包括：兖州煤业、兰花科创、西山煤电、潞安环能、山东黄金、山西汾酒、阳泉煤业、山煤国际、莱宝高科、中国化学。