20241106-紫金天风-铝周报_成本支撑下的铝价_26页_2mb

氧化铝市场分析总结

核心观点提炼

1. 供需关系：氧化铝短期供应紧张局面难以缓解，受制于矿石增量有限及环保限产；需求则因电解铝产能维持高位而保持旺盛，短期内价格偏强震荡。
2. 成本支撑：氧化铝价格上涨带动电解铝成本曲线上移，对价格形成支撑。
3. 库存与基差：氧化铝社会库存小幅下降，基差扩大，进口窗口仍关闭；电解铝库存继续减少，出库速度加快。

电解铝市场分析总结

1. 供需关系：电解铝市场短期存在一定上行空间，运行产能高且云南复产预期稳。下游铝下游需求分化，型材需求受房地产拖累，板带箔及线缆开工率则表现较好。
2. 利润与成本：电解铝利润大幅回落至1082元/吨，成本支撑弱于历史均值。
3. ** LME市场**： LME铝库存减少，贴水扩大，进口窗口关闭。
4. 下游开工：铝型材开工率下降，铝板带和铝线缆开工率稳定，供需结构保持紧平衡。

基础金属价格与基差分析

1. 价格波动：氧化铝及电解铝现货价格上涨，国内外价差扩大，进口利润仍然倒挂。
2. 期货走势：氧化铝期货价格小幅下跌，基差扩大；沪铝价格整体下行，伦铝价格大幅下挫至贴水高位。

graph LR
  A[氧化铝供给紧张] --> B(氧化铝短期偏强)
  C[电解铝成本支撑] --> D(电解铝短期筑底回升)
  E[库存去化] --> F(市场供需再平衡)
  G[下游需求分化] --> H(铝型材需求下降)

总结

氧化铝与电解铝市场在本轮周期中呈现出上游紧平衡与下游分化的特点。氧化铝短期维持高位震荡，成本与供需支撑共同助推价格上涨；电解铝则因利润压缩与去库叠加效应，短期存在反弹可能，但需关注下游需求恢复情况。一方面，进口窗口关闭强化国内氧化铝供应安全边际；另一方面，电解铝基本面实际供需再平衡仍需过程。