20260428-东吴证券-华大智造-688114.SH-2025年报_2026年一季报点评_装机量和市占率稳步提升_利润端大幅减亏_3页_446kb

华大智造（688114）2025年报&2026年一季报总结

核心内容

华大智造于2026年4月28日发布了2025年年度报告及2026年第一季度报告。公司2025年实现营收27.80亿元，同比减少7.73%；归母净利润为-2.22亿元，同比大幅减亏63.03%。2026年第一季度营收5.85亿元，同比增长24.8%；归母净利润-1.05亿元，同比增长37.9%。整体来看，公司营收和利润端均呈现改善趋势，尤其是归母净利润的扭亏为盈预期显著增强。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2025年营收：27.80亿元，同比下降7.73%。
• 2026年第一季度营收：5.85亿元，同比增长24.8%。
• 归母净利润：2025年为-2.22亿元，同比减亏63.03%；2026年第一季度为-1.05亿元，同比增长37.9%。
• 利润预测：2026年归母净利润预计为-0.16亿元，2027年预计为0.99亿元，2028年预计为2.42亿元。

2. 业务发展情况

• 多组学业务：2025年收入2.76亿元，同比增长47.8%，成为公司增长亮点。
• 全读长测序（SEQALL）：2025年收入22.03亿元，同比下降8.0%，其中仪器设备收入7.72亿元，同比下降17.44%；试剂耗材收入12.75亿元，同比下降6.03%。
• 分区域表现：
  • 国内营收：18.72亿元，同比下降8.4%；SEQALL国内营收14.63亿元，新增测序仪销售超1250台，同比增长24.5%。
  • 海外营收：8.61亿元，同比下降5.7%；其中亚太区域收入2.16亿元，同比下降31.0%；欧非区域收入4.02亿元，同比增长1.0%；美洲区域收入2.43亿元，同比增长20.6%，且测序试剂收入增长66.3%。

3. 产品与技术优势

• 公司构建了覆盖“激发光”、“自发光”及“不发光”三种技术路径的“全读长”工具矩阵，成为全球首个同时拥有大规模商业量产级短读长+长读长测序产品的企业。
• AI技术快速融合应用，AI赋能一体化解决方案，在国家级项目中实现百万级样本交付。
• 公司在2025年测序仪器销售总量超1,470台，同比增长16.2%，市占率高达74%。

4. 全球布局与合作

• 全球构建了9大研发中心、7大生产基地、13个客户体验中心。
• 与海内外顶尖科研机构协同合作，推动技术发展与市场拓展。
• 2025年以1.2亿美元授权费将CoolMPS测序技术授权给瑞士企业Swiss Rocket，标志着公司从“产品出海”转向“技术出海”。

5. 盈利预测与估值

• 2026年营收：31.06亿元，同比增长11.74%。
• 2027年营收：34.76亿元，同比增长11.90%。
• 2028年营收：38.75亿元，同比增长11.49%。
• 2026年归母净利润：预计-0.16亿元，同比减亏92.84%。
• 2027年归母净利润：预计0.99亿元，同比增长719.71%。
• 2028年归母净利润：预计2.42亿元，同比增长146.07%。
• PE估值：2025年为98.96倍，2026年为1,382.70倍，2027年为223.12倍，2028年为90.67倍。

关键信息

财务指标

• 2025年营业总收入：27.80亿元，同比下降7.73%。
• 2025年销售毛利率：52.9%，同比下降2.6个百分点。
• 2025年归母净利率：-7.99%。
• 2026年EPS（摊薄）：-0.04元/股。
• 2027年EPS（摊薄）：0.24元/股。
• 2028年EPS（摊薄）：0.58元/股。
• 2025年P/E（现价）：98.96倍。
• 2025年P/B（现价）：2.87倍。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为国内唯一、全球少数全产品测序仪企业，具备较强竞争力，且在2026-2027年有望实现业绩放量。

风险提示

• 地缘政治风险。
• 市场竞争加剧。
• 市场开拓不及预期。

总结

华大智造在2025年实现了营收与利润的显著改善，特别是在多组学业务和海外市场拓展方面表现突出。公司通过构建“全读长”测序产品矩阵和AI技术融合，增强了市场竞争力和产品附加值。尽管部分区域市场受地缘政治影响，但公司通过本土化建设与技术授权，正逐步实现全球市场布局。未来，随着国产替代机遇的显现和市场拓展的推进，公司有望实现业绩的持续增长。