20180507-川财证券-银行业月报_金融改革开放并行_资管新规正式下发_16页_1022kb

银行业月报（20180506）总结

核心内容

2018年4月，银行业整体表现承压，板块下跌7.57%，略高于上证综指的跌幅6.36%。尽管如此，银行板块仍保持相对稳定，超额收益为0.19%，在28个行业子板块中排名第五。从个股表现来看，南京银行、上海银行、杭州银行涨幅居前，张家港行、江阴银行、吴江银行跌幅较大。

银行板块估值处于行业低位，静态市盈率和市净率分别为7.14倍和0.88倍，具有较高的安全边际。在货币政策方面，央行通过定向降准置换MLF释放约4000亿增量资金，缓解流动性压力，但流动性仍保持中性偏松态势。

主要观点

1. 市场下跌原因：中美贸易摩擦加剧引发市场担忧，导致除生物医药行业外的其他行业普跌。
2. 政策影响：资管新规正式稿出台，对银行业产生较大冲击，但过渡期安排较为宽松，短期内理财规模不会大幅下降，对银行业影响可控。
3. 长期展望：资管新规标志着资管业务进入规范竞争阶段，有利于大型银行及具备传统资管优势的银行，推荐关注农业银行、宁波银行等标的。
4. 流动性趋势：4月银行间质押回购成交量下降，但利率有所回落，显示流动性维持中性偏松。随着资管新规实施及地方债务清查，需警惕实体融资需求波动对货币政策和经济的影响。

关键数据

• 金融数据：

  • 2018年3月新增贷款1.12万亿元，预期1.05万亿元，前值8393亿元。
  • M2同比增长8.2%，低于市场预期。
  • 社会融资规模增量为1.33万亿元，同比下降明显。

• 利率变化：

  • SHIBOR隔夜拆借利率4月28日为2.82%，较上月末上升10bps。
  • 同业存单发行利率波动较大，1个月期下降2.25bps，6个月期下降26.14bps。

• 货币政策：

  • 央行通过定向降准置换MLF释放约4000亿增量资金。
  • 中期借贷便利操作利率上升5BP至3.30%。

市场表现

• 上证综指下跌6.36%，申万银行指数下跌7.57%。
• 银行板块超额收益为0.19%，排名第五。
• 板块内涨幅前三：南京银行（3.43%）、上海银行（2.57%）、杭州银行（0.97%）。
• 板块内跌幅前三：张家港行（-7.84%）、江阴银行（-6.82%）、吴江银行（-6.48%）。

行业要闻

1. 资管新规实施：央行等四部门联合发布资管新规指导意见，对投资范围、杠杆约束、信息披露等方面提出明确要求。
2. 金融开放政策：习近平在博鳌论坛宣布放宽银行、证券、保险行业外资股比限制，加快保险行业开放进程。
3. 金融去杠杆：央行强调控制宏观杠杆率和信用风险，积极化解影子银行风险。
4. 宏观经济数据：
   • 3月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨3.1%，创近17个月新低。
   • 内需对经济增长的贡献率较高，仍具发展潜力。

公司动态

• 农业银行：拟发行不超过400亿元二级资本债券，并计划对子公司农银租赁增资65亿元。
• 中国银行：申请发行400亿美元中期票据，计划于2018年4月9日起生效。
• 光大银行：部分可转债转为A股普通股，累计转股金额为402,000元。
• 平安银行：2018年一季度营业收入同比增长1.1%，非利息净收入增长5.4%，盈利能力保持稳定。
• 民生银行：参与并购澳大利亚宠物食品公司，融资金额不超过1亿澳元。

风险提示

• 经济形势变化：国内外宏观经济波动可能影响银行业整体表现。
• 政策不及预期：政策变化可能对利率及企业经营产生影响。
• 市场不确定性：市场可能因外部因素出现波动，需警惕流动性风险及实体融资需求变化。

行业投资评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 公司评级：以公司证券6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

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