20130416-申万宏源-重点电厂存煤天数降至20天_山西再次启动安检_16页_417kb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2013.04.09-2013.04.15）

核心内容

本报告分析了2013年4月煤炭行业的市场动态，涵盖价格变化、库存情况、运输成本及政策影响等多个方面。整体来看，煤炭行业在短期仍面临基本面压力，但中游市场已显现回暖信号，建议投资者关注低估值品种及重组股。

主要观点

安全生产检查：4月以来，矿难频发，国务院安委会要求全面排查安全隐患，山西已启动为期9个月的安全生产突击检查，预计限产政策将持续。
电厂库存：重点电厂存煤天数降至20天，接近正常水平。4月中旬大秦线检修有助于港口库存去化，未来工业需求回暖将推动发电量回升。
冶金煤市场：节后终端需求未达预期，社会库存偏高，钢价下行，焦煤价格下调，幅度略超市场预期。
价格趋势：部分产地动力煤价和炼焦煤价小幅下降，国际动力煤价整体上涨，国内油煤价比值下降，国内外价差扩大。
库存与运输：秦皇岛港煤炭调入调出量大幅下降，库存小幅减少。直供电厂和六大电厂日均耗煤小幅下降，库存有所减少。
投资建议：推荐关注低估值品种，包括山煤国际、阳泉煤业、兰花科创，以及重组股通宝能源。同时，国内海运费小幅下降，国际海运费小幅上升。

关键信息

价格变化

动力煤：内蒙古、陕西动力煤价小幅下降；环渤海动力煤价微幅下降，国际动力煤价普涨；山西、河南炼焦煤价格小幅下降。
焦炭：山西焦炭价格小幅下降。
无烟煤：山西阳泉、河南无烟煤价格小幅下降。
尿素：国内尿素价格小幅下降，甲醇价格基本平稳。
喷吹煤：阳泉喷吹煤价格小幅下降，长治喷吹煤价格基本平稳。

库存与运输

秦皇岛港：库存周环比下降24.9万吨至689.8万吨，调入调出量均下降。
直供电厂：日均耗煤环比下降4.6%，库存环比下降4.2%，存煤可用天数由21天降至20天。
海运费：国内主要航线平均海运费环比下降1.06%，澳洲-中国煤炭海运费环比上升4.4%。

市场数据

用电量：一季度全社会用电量同比增长4.3%，其中第二产业用电量增长3.8%，第三产业用电量增长9.2%。
油煤价比：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值为4.63，环比下降0.16；国际油价与国内煤价比值为4.15，环比下降0.09。
价差：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格高72元/吨，价差环比扩大12元/吨。

公司名称	代码	评级	收盘价（元）	11EPS（元/股）	12EPS（元/股）	13EPS（元/股）	11P/E	12P/E	13P/E	静态PB
山煤国际	600546	买入	15.62	1.13	0.85	1.50	13.9	18.4	10.4	1.8
阳泉煤业	600348	买入	12.65	1.17	0.95	0.95	10.8	13.3	13.3	2.3
兰花科创	600123	买入	17.30	1.46	1.64	1.75	11.9	10.5	9.9	2.1
通宝能源	600780	买入	7.47	0.33	0.32	0.53	23.0	23.1	14.1	2.4

重要新闻

山西煤监局开展安全生产突击检查：山西煤监局将对煤矿企业进行为期9个月的安全检查，强化安全监管，保持“打非治违”高压态势。
一季度全社会用电量增长：全国全社会用电量同比增长4.3%，其中第二产业用电量增长3.8%，第三产业用电量增长9.2%。

图表目录

图1：煤炭行业相对PE
图2：煤炭行业相对PB
图3：山西大同动力煤车板含税价基本平稳
图4：山西朔州煤坑口含税价基本平稳
图5：山东兖州动力煤车板含税价基本平稳
图6：安徽动力煤车板含税价基本平稳
图7：秦港动力煤现货价格微幅下降
图8：环渤海动力煤价格指数微幅下降
图9：澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅上涨
图10：其他国际动力煤价小幅上涨
图11：山西太原一级、二级冶金焦车板价小幅下降
图12：河北炼焦煤车板含税价基本平稳
图13：贵州炼焦煤出厂含税价基本平稳
图14：河南炼焦煤出厂含税价小幅下降
图15：安徽炼焦煤车板价基本平稳
图16：山东兖州气精煤车板价基本平稳
图17：山西阳泉无烟煤坑口价小幅下降
图18：山西晋城无烟煤坑口价基本平稳
图19：河南永城块车板价小幅下降
图20：贵州六盘水无烟煤坑口价基本平稳
图21：国内尿素价格小幅下降
图22：华东地区甲醇价格基本平稳
图23：阳泉喷吹煤车板含税价格小幅下降
图24：长治喷吹煤车板含税价格基本平稳
图25：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
图26：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
图27：国际油价与国际煤价比值下降（热值统一）
图28：国际油价与国内煤价比值下降（热值统一）
图29：秦皇岛港煤炭库存小幅下降
图30：秦港调入调出大幅下降
图31：直供电厂日均耗煤小幅下降
图32：直供电厂库存小幅下降
图33：六大电厂日均耗煤小幅下降
图34：六大电厂库存微幅上升

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。