20240310-广发期货-LPG（液化气）周报_累库迹象出现_延续弱势震荡_24页_1mb

报告摘要

短/中期内的观点与策略
- 近期趋势：
  - 影响原油价格的关键因素包括：
    1. 美国2月就业数据展现经济韧性，预示汽油等燃油需求季节性改善
    2. OPEC+持续减产
    3. 中东地缘政治形势有较强支撑作用
  - 因此，市场预期原油对其品种(GLP以下简称PG)构成支持（认为PG暂无大幅下跌空间）
- 当前面临的挑战：
  - 预计供应端将出现增加，尤其是进口预期增强
  - 燃烧类需求逐步转入淡季
  - 化工类中PDH类需求因利润不佳仍保持低迷状态
- 短期市场认知：
  - 原厂炼油无排库压力，港口库存压力中性，但本周开始有明显累库迹象
  - 因此，倾向判断PG2404合约将继续在一个区间内震荡运行，阻力位关注5000
- 中期预期：
  - 基于对远期库存平衡表的判断，未来累库几乎可以确定，依然维持PG偏弱的判断
- 操作建议：
  - PG 4-9合约可用作反套操作，维持缩窄状态
  - 初始关注的支撑位分别为330、350，价差方面，波段操作推荐前收盘PG 4-9价差450以上时逢高进行反套

日期与价格波动/事件关联：
- 1月开始经历了海运费下跌28%与原油单边下跌，带动港口城市降价排库，由于油品市场未能企稳，海运费出现近52%的下跌
- 而因全球市场重启地缘政治动荡和原油自身的反弹，2月份出现海运费和原油价格同步反弹，但随后3月随着持续检修与低需求的叠加，海运费再度单边下滑
- 在此期间，由于仓单集中注销问题，3月主力PG2403合约期价较现货价格大幅贴水，期间数据来源：隆众/卓创/Wind/广期研报/研究院

供应端：
- 供应的确将增加，历史季节性分析显示供应高峰期已至，同时大型炼厂如潜江金澳、中科炼化、东方石化计划在此期间进行大修调整
需求侧：
- 燃烧类需求受季节影响呈淡季特征，同时PDH负荷因利润问题维持低位水平
- PDH检修计划多集中于3月末至4月初，包括滨华、辽宁金发等装置检修，短期维持低负荷运行
库存动态：
- 当前短期库容无明显压力，但根据平衡模型，未来出现累库是大概率事件