液化石油气年报：液化气旺季不旺，淡季不淡，弱势收官-20211216-弘业期货-17页_1mb

弘业期货2021年液化石油气（LPG）市场年报总结

一、核心内容概述

2021年液化石油气（LPG）市场整体表现强劲，逐步摆脱2020年疫情带来的低迷，全年价格维持高位震荡上行。尽管市场在二三季度本应为传统淡季，但实际走出旺季行情，价格在10月份突破6000元/吨大关，达到近四年最高点。然而，11月之后，由于实际需求不及预期，市场进入下行通道，整体呈现“旺季不旺，淡季不淡”的特点。

二、主要观点与关键信息

2.1 国际原油市场走势回顾

• 2021年原油市场震荡上行：受OPEC+会议影响，原油价格在2021年持续上涨，布伦特原油最高达到83.65美元/桶，WTI接近81.32美元/桶。
• OPEC+增产政策稳定：2022年1月OPEC+维持每月增产40万桶/日，但未来政策仍存在不确定性。
• 2022年潜在影响因素：包括美国释放战略储备、奥密克戎疫情扩散、伊朗供应问题等，可能对原油价格形成下行压力。

2.2 国际C3、C4现货市场走势

• 沙特阿美CP价格持续上涨：从5月开始，CP价格持续走高，11月创下2014年下半年以来新高。
• 价格回落：12月CP价格有所回落，丙烷和丁烷价格分别下跌75美元/吨和80美元/吨。
• 到岸成本变化：丙烷到岸成本降至约5810元/吨，丁烷降至约5490元/吨。

2.3 国内液化气市场期现货走势

• 国内现货价格全年高位运行：2021年全年价格震荡上行，10月突破6000元/吨，创近四年新高。
• 期货价格与现货高度相关：LPG主力期价与华南现货价格相关性达70%，10月期货价格提前突破现货价格。
• 基差变化显著：11月后基差走强，突破1000元/吨，反映市场预期走弱。
• 需求不及预期：11月国内实际消费量620万吨，环比仅增长0.81%，市场信心不足。

2.4 液化气供需情况

• 全球LPG供应量：2021年全球LPG供应量约为3亿吨，预计2022年将突破3.5亿吨。
• 供应来源结构：全球LPG供应主要来自油田伴生气（62%）和炼厂气（38%），其中美国和中东为主要供应地区。
• 中国LPG产量：2021年产量预计达4784万吨，但四季度因双控和限电影响，产量有所下降。
• 进口依存度：2021年LPG进口依存度稳定在30%-35%之间，主要来源为美国、中东地区。
• 出口情况：2021年1-10月LPG出口量为80.45万吨，出口量较少。

2.5 库存情况

• 库存高位运行：2021年华南和华东库区库存均处于高位，主要因供应偏多、需求不足。
• 季节性变化：第三季度库存达到高峰，第四季度供应偏紧，库存消耗。

2.6 需求情况

• 亚洲为全球最大消费区：占全球LPG消费量的45%，其中东北亚占比29%，印度9%，东南亚7%。
• 中国需求结构：华北（以化工为主）、华东（结构平衡）、华南（以燃料为主）。
• 消费增长趋势：2016-2020年中国LPG表观消费量增长显著，复合增速达6.11%。
• 2021年消费量：全年表观消费量预计达6586万吨，但实际消费量增长有限。

2.7 产业链装置开工利润分析

• 下游产品：主要包括烷基化油和MTBE。
• 烷基化装置开工率：保持在35%-48%，利润稳定在0-400元/吨。
• MTBE装置利润：8月达到最高点1185.6元/吨，但近期有所回落。
• PDH装置利润倒挂：可能进一步削弱工业需求。

三、小结与展望

3.1 市场回顾

• 价格走势：全年价格维持高位，10月达到年内最高点，但后期需求不足导致价格回落。
• 供需格局：全年供需均有增长，但年末供应宽松、需求有限，基本面有所减弱。

3.2 市场展望

• 成本端风险：OPEC+增产政策、美国释放战略储备、伊朗供应恢复等均可能对原油价格形成压力。
• 需求端不确定性：北方民用需求被天然气取代，工业需求依赖烷基化和MTBE装置利润。
• 未来趋势：市场整体可能进入弱势震荡，基本面仍偏弱，需密切关注原油价格波动和需求变化。

四、图表目录摘要

• 图1-2：展示国际原油期货与现货价格走势，反映油价震荡上行。
• 图3-4：显示沙特阿美CP价格走势，丙烷和丁烷价格均有所上涨。
• 图5-6：反映国内LPG期现货价格及基差走势，显示期货价格引领现货走势。
• 图7-8：展示全球LPG供应与产量分布，突出美国和中东地区的重要性。
• 图9-10：呈现中国LPG产量走势，显示2021年产量增长趋势。
• 图11-14：显示LPG进口与出口数据，反映中国进口依存度较高。
• 图15-17：展示库存与消费量变化，体现供需失衡。
• 图18-20：分析下游装置开工率和利润，显示工业需求主力为烷基化和MTBE。

五、分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观。
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