机械设备行业：氢能政策持续落地，产业进入快车道-20211206-华泰证券-23页_1mb

氢能政策持续落地，产业进入快车道

核心内容概述

氢能产业在中国正迎来快速发展阶段，国家和地方政策密集出台，推动燃料电池汽车示范应用，形成“以奖代补”的补贴机制。京津冀、上海、广东成为三大示范城市群，预计到2030年，燃料电池系统市场需求将达800亿元，车载储氢和供氢系统需求200亿元，加氢站市场累计投资420亿元。核心技术国产化提速，技术进步和成本下降有望形成良性循环，带动产业链全面升级。推荐标的包括冰轮环境、三一重工、先导智能、科瑞技术等。

主要观点

• 政策支持：国家和地方产业规划持续出台，氢能示范城市群建设加速，政策对氢能产业链形成强有力的支持。
• 补贴机制：国家财政采取“以奖代补”方式，示范城市群补贴政策逐步明确，激励燃料电池汽车推广应用。
• 市场规模：预计2030年燃料电池系统市场将达800亿元，储氢供氢系统200亿元，加氢站投资420亿元。
• 技术进步：核心技术国产化率提升，产业链关键设备如压缩机、储氢瓶、电堆等技术实现突破，成本有望下降。
• 重点子行业：锂电设备和工程机械电动化成为重点机会，预计2025年国内工程机械锂电需求达30GWh。

关键信息

• 氢能政策：2021年11月，国家发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，推动氢燃料电池汽车示范应用。地方政策持续落地，至2020年已有60个省市发布氢能发展政策。
• 示范城市群：京津冀、上海、广东成为国内三大氢燃料电池汽车示范城市群，示范期为四年。
• 补贴机制：国家对燃料电池汽车推广应用和氢能供应分别给予奖励，1积分约奖励10万元，补贴上限分别为15亿元和2亿元。
• 技术国产化：氢能产业链核心技术如压缩机、储氢瓶、电堆等国产化率提升，压缩机领域预计2030年市场需求超过400亿元。
• 重点公司推荐：冰轮环境、三一重工、先导智能、科瑞技术等公司被重点推荐，其在氢能产业链中占据重要位置。

重点子行业观点

锂电设备

• 全球动力电池装机量：1-10月全球动力电池装机量达225GWh，同比增长116.1%，CR10进一步提升至92.2%。
• 利好整线设备厂：随着动力电池装机量增长，具备整线制造能力的设备厂商将受益，推荐科瑞技术、先导智能。

工程机械电动化

• 市场前景广阔：预计2025年国内工程机械锂电需求达30GWh，环保性和经济性凸显。
• 重点应用场景：封闭和固定应用场景的电动化将率先实现，如渣土运输车、港口牵引车等。
• 龙头企业：三一重工、徐工集团、中联重科等企业在电动化领域布局迅速，推荐三一重工。

行业估值水平

• 机械行业PE（TTM）：截止2021年12月03日，机械行业400家公司PE（TTM）为34.03，较前一周增加0.21。
• 机械行业PB：PB为3.17，较前一周增加0.02，当前机械板块的市净率位于2012年以来的48%分位。

推荐组合

重点推荐

• 久祺股份（300994 CH）：目标价73.32元，买入评级。
• 石头科技（688169 CH）：目标价1226.95元，买入评级。
• 华荣股份（603855 CH）：目标价29.59元，买入评级。
• 巨星科技（002444 CH）：目标价42.30元，买入评级。
• 亿嘉和（603666 CH）：目标价87.60元，增持评级。
• 先导智能（300450 CH）：目标价108.45元，买入评级。
• 科瑞技术（002957 CH）：目标价36.19元，买入评级。
• 容知日新（688768 CH）：目标价142.20元，买入评级。
• 汉钟精机（002158 CH）：目标价35.88元，买入评级。
• 冰轮环境（000811 CH）：目标价18.58元，买入评级。
• 三一重工（600031 CH）：目标价31.86元，买入评级。

持续跟踪

• 中集安瑞科、恒立液压、捷佳伟创、奥普特、联测科技、杰瑞股份、豪迈科技、浙江鼎力、春风动力、中微公司、杭氧股份、中密控股、纽威股份。

行业动态

• 11月制造业PMI：为50.10%，较10月上升0.90个百分点，显示制造业保持稳定增长。
• 新能源车销量：10月新能源车销量36.8万辆，同比增长148.1%；1-10月销量238.1万辆，同比增长204.3%。
• 光伏与风电装机量：10月光伏装机量新增1.93GW，同比下降9.8%；10月风电装机量新增276万千瓦，同比下降47.2%。

风险提示

• 工业复苏/产业进步不及预期；
• 原料价格波动；
• 中美关系恶化；
• 关税缓和相关政策落地进度不及预期；
• 新能源相关产业政策不及预期。

图表目录

• 图表1：国家层面氢能政策
• 图表2：氢燃料电池汽车示范城市及其他主要城市任务目标
• 图表3：各省“十四五”氢能产业链相关政策
• 图表4：燃料电池汽车城市群示范目标和积分评价体系
• 图表5：预计我国2030年燃料电池系统市场需求800亿元，储氢供氢200亿，加氢站累计投资420亿
• 图表6：氢能及燃料电池核心技术装备国产化情况
• 图表7：氢能产业链相关公司梳理
• 图表8：1-10月全球动力电池装机量达225GWh，同比增长116.1%
• 图表9：2021年1-10月全球动力锂电装机量CR10=92.2%
• 图表10：重点公司一览表
• 图表11：重点公司最新观点
• 图表12：2021年年初至今中信机械指数跑赢沪深300指数22.50pct
• 图表13：11.29-12.3陆股通净流入151.17亿元
• 图表14：11.29-12.3陆股通净流入占A股流通市值比0.021%
• 图表15：陆股通机械板块持股市值前十大公司
• 图表16：陆股通机械板块持股市值占流通A股比例前十大公司
• 图表17：重点行业数据
• 图表18：行业新闻概览

行情回顾

• 2021年11月29日至12月3日，中信机械指数上涨0.45%，申万机械指数上涨0.75%，均跑赢沪深300指数。
• 陆股通净流入情况：11月29日-12月3日净流入151.17亿元，占A股流通市值比0.021%。
• 重点公司动态：陆股通对中车、三一重工、中联重科等公司有较大净买入，同时对部分公司有净卖出。

行业动态概览

• 工信部政策：鼓励工业绿色低碳微电网建设，发展屋顶光伏、分散式风电。
• 徐工机械：斩获全球最大氢能重卡订单，推动氢能产业链发展。
• 新疆光伏绿氢项目：中石化启动我国首个万吨级光伏绿氢示范项目。
• 内江氢燃料电池重卡示范线：首批7辆由亿华通配套，应用在矿石运输等领域。
• 广州油氢电综合能源站：粤港澳大湾区首座，集加油、加氢、充电及光伏发电。
• 成渝氢走廊：预计4年内投放1000辆氢能物流车，推动区域氢能发展。
• 辽宁氢能布局：支持大连建设氢燃料电池生产基地，推动氢能装备产业集聚。
• 桂东电力：拟投资10.45亿元建设水面光伏发电项目，提升清洁能源应用。

重点公司概览

• 久祺股份：目标价73.32元，2021-2023年EPS预测分别为1.07/1.56/2.48元，PE分别为50.12/34.38/21.63倍。
• 冰轮环境：目标价18.58元，2021-2023年EPS预测分别为0.46/0.61/0.78元，PE分别为31.65/23.87/18.67倍。
• 容知日新：目标价142.20元，2021-2023年EPS预测分别为1.53/2.37/3.64元，PE分别为69.95/45.16/29.40倍。
• 亿嘉和：目标价87.60元，2021-2023年EPS预测分别为2.19/2.96/4.02元，PE分别为34.96/25.86/19.04倍。
• 先导智能：目标价108.45元，2021-2023年EPS预测分别为1.02/1.67/2.10元，PE分别为79.67/48.70/38.70倍。
• 三一重工：目标价31.86元，2021-2023年EPS预测分别为1.77/1.92/2.08元，PE分别为13/12/11倍。
• 汉钟精机：目标价35.88元，2021-2023年EPS预测分别为0.92/1.20/1.57元，PE分别为29.43/22.57/17.25倍。