20221121-国盛证券-建筑材料行业周报_情绪消退后_消费建材的长期配置价值凸显_16页_1mb

建筑材料行业周度分析总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.43%。板块内不同子行业表现分化，其中水泥上涨0.63%，玻璃制造下跌1.26%，玻纤制造上涨2.54%，装修改材上涨3.36%。建材板块资金净流出17.1亿元，整体市场情绪有所波动。

主要观点与关键信息

消费建材的长期配置价值

1. 情绪消退后长期价值凸显：近期政策对优质民营企业融资的支持，短期提振了地产及后周期板块，但情绪消退后，消费建材的长期配置价值更加明显。
2. 消费建材具备投资优势：
   • 业绩见底：消费建材板块整体业绩趋于稳定。
   • 集中度提升：行业集中度持续提高，龙头企业的优势更加明显。
   • 原材料价格友好：原材料价格处于低位或温和回落，成本压力减轻。
   • 灰犀牛担忧减弱：政策支持缓解了市场对地产需求疲软的担忧。
   • 历史表现：在地产政策放松期，消费建材通常能获得超额收益，且在数据修复期表现稳健。

重点推荐个股

• 推荐标的：三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金。
• 逆势扩张标的：志特新材、法狮龙。

周期品表现

• 水泥：

  • 本周全国水泥价格环比上涨1%，主要上涨地区包括江西、湖北、四川、贵州和云南。
  • 11月中旬市场需求环比减弱，北方进入淡季，南方出货率降至6-9成。
  • 错峰生产推动价格上涨，预计后续将进入底部震荡阶段。

• 玻璃：

  • 本周浮法玻璃均价1653.97元/吨，环比下降1.92%，全国13省样本企业库存环比减少4万重箱，同比增加2066万重箱。
  • 市场需求略有好转，但整体仍承压，需关注地产销售数据、保交楼资金落实及冷修动态。

• 玻纤：

  • 无碱池窑粗纱价格稳中有涨，电子纱价格保持平稳，G75主流报价9000-9500元/吨。
  • 截至10月底，玻纤库存67.32万吨，环比下降2.67万吨，同比增加49.15万吨，库存高位震荡。

• 碳纤维：

  • 市场价格暂稳，平均售价18.5万/吨（小丝束）。
  • 本周产量环比增长1.61%，开工率提升至63.79%。
  • 库存量1953吨，库存保持高位。
  • 丙烯腈价格回调，生产成本降至12.47万元/吨，环比下降1.58%；单吨毛利3.24万元，环比增长6.59%，毛利率20.61%，环比提升1.28pp，利润率有所改善。

原材料价格跟踪

• 铝合金：本周价格20500元/吨，环比增长500元/吨，同比下滑4.4%。
• 苯乙烯：现货价8500元/吨，环比增长150元/吨，同比下滑2.9%。
• 丙烯酸丁酯：现货价8900元/吨，环比增长300元/吨，同比下滑40.3%。
• 沥青：华东地区主流价4350元/吨，环比下降50元/吨，同比上涨20.2%。
• LNG：出厂价5793元/吨，环比下降279元/吨，同比下滑22.3%。
• PVC（电石法）：市场中间价5884元/吨，环比下降90元/吨，同比下滑36.57%。

风险提示

1. 地产需求回暖不及预期：当前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不足的风险。
2. 原材料价格持续上涨：部分原材料价格仍处于高位，存在进一步上涨，影响利润率的风险。

重点区域错峰停产情况

• 西北：新疆、甘肃、陕西、宁夏等地错峰停产时间从11月开始，持续至次年3月或4月，部分企业停窑天数达130-180天。
• 华北：河北、山西、内蒙古等地错峰停产时间从11月开始，停窑天数77-152天。
• 东北：黑龙江、吉林、辽宁等地错峰停产时间从10月开始，持续至次年3月或4月。
• 华东：山东、江西等地错峰停产时间从11月开始，持续至次年3月。
• 中南：河南、湖北、湖南等地错峰停产时间从10月开始，持续至次年3月。
• 西南：四川、贵州、云南等地错峰停产时间从10月开始，持续至次年12月。
• 其他：西藏等地全年错峰停产天数达180天。

行业展望

• 消费建材在政策支持下具备长期配置价值，可重点关注龙头企业。
• 水泥行业在错峰生产推动下价格继续上涨，但需求端疲软，后续或进入震荡。
• 玻璃行业库存高位，市场需求尚未明显回暖，需持续关注政策及冷修动态。
• 碳纤维行业在成本下降和利润改善的背景下，龙头企业成长性较强。

图表目录（摘要）

• 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况
• 图表2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五
• 图表3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五
• 图表4：全国水泥价格
• 图表5：全国水泥库存
• 图表6：全国水泥出货率
• 图表7：全国水泥煤炭价格差
• 图表8：水泥错峰停产情况
• 图表9：全国浮法玻璃均价
• 图表10：13省样本企业库存变动
• 图表11：全国重质纯碱市场中间价
• 图表12：全国重质纯碱分年度市场价
• 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）
• 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）
• 图表15：2022年冷修生产线
• 图表16：2022年复产及新点火生产线
• 图表17：无碱2400号缠绕纱价格
• 图表18：无碱2400号毡用纱价格
• 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格
• 图表20：电子纱（G75）价格
• 图表21：玻纤库存情况
• 图表22：玻纤月产能情况
• 图表23：铝合金价格
• 图表24：铝合金历年价格对比
• 图表25：全国苯乙烯现货价
• 图表26：全国苯乙烯分年度参考价
• 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价
• 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价
• 图表29：沥青价格
• 图表30：沥青历年价格对比
• 图表31：中国LNG出厂价格全国指数
• 图表32：中国LNG出厂价格分年度指数
• 图表33：全国PVC（电石法）市场中间价
• 图表34：全国PVC（电石法）分年度市场中间价
• 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价
• 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价
• 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据
• 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据
• 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据
• 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据

分析师信息

• 分析师：沈猛
• 执业证书编号：S0680522050001
• 邮箱：shenmeng@gszq.com

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