20250603-建信期货-聚烯烃月报_成本支撑松动_供需失衡加剧_15页_1mb

聚烯烃月报总结（2025年6月3日）

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，分析了2025年5月聚烯烃（PE、PP）市场行情、基本面、成本端及未来展望。整体来看，聚烯烃市场受供需失衡、成本支撑松动以及中美关税政策不确定性等多重因素影响，呈现震荡偏弱走势。

主要观点

• 市场走势：二季度受加征关税和恐慌情绪影响，聚烯烃市场大跌，塑料PP跳空低开。5月中旬关税政策缓和，国内释放刺激政策后市场反弹，但因基本面疲弱，反弹空间有限。
• 供需失衡加剧：供应端在检修装置重启和新增产能释放下压力增大，而需求端受季节性转淡和关税政策双重影响，整体疲弱。
• 成本支撑松动：OPEC+延续增产及后续预期，原油供应压力持续，成本端对聚烯烃的支撑减弱。
• 进出口趋势：进口套利窗口难开启，PP进口量环比下滑，PE高端牌号刚需进口。出口方面，关税制约东南亚市场，出口成交减量。

关键信息

一、行情回顾与操作建议

• 价格走势：PP主力价格震荡整理，PE价格低位震荡。
• 库存变化：5月末聚丙烯生产企业库存环比下降，贸易商库存上涨；PE社会库存环比上升。
• 基差情况：PP和PE基差有所波动，反映市场供需关系变化。

二、基本面分析

1. 产能与产量

• PP产量：2025年5月产量333.99万吨，环比上涨5.38%，同比上涨18.86%。
• PE产量：5月预计产量251.41万吨，环比下降2.17%。
• 产能利用率：PP产能利用率77.13%，PE产能利用率79.56%。
• 新增产能：6月裕龙石化、镇海炼化等新装置计划投产，PP累计新增产能195万吨。

2. 进出口情况

• PE进口：2025年4月总进口125.97万吨，环比增长14.4%，累计同比增加6.36%。
• PE出口：4月出口10.8万吨，环比增长86.94%，累计同比减少1.36%。
• PP进口：4月进口28.23万吨，环比下降2.05%，累计同比减少2.74%。
• PP出口：4月出口28.60万吨，环比下降11.235%，累计同比增加16.97%。

3. 成本与利润分析

• 原油成本：OPEC+增产预期持续，原油供应压力大，成本支撑松动。
• 油制PP利润：由亏转盈，平均毛利1.9元/吨，环比上涨142.5元/吨。
• 煤制PP利润：平均毛利846.72元/吨，环比上涨134.22元/吨。
• PDH制PP利润：亏损扩大，平均毛利-937.55元/吨，环比下降228.58元/吨。

4. 下游需求分析

• 开工负荷：农膜、包装膜、BOPP和管材等下游开工负荷率普遍下滑。
• 需求疲软：终端需求释放节奏放缓，出口订单受关税影响不佳，原料采购持谨慎态度。

5. 白电排产情况

• 内销排产：2025年6月空冰洗排产合计3515万台，同比上涨7.3%。
• 出口排产：受关税影响，出口排产继续同比下滑。
• 消费前置：618年中大促提前至5月，形成市场共振，但三季度内销增幅逐步收窄。

后市展望

• 供应端：6月检修量环比下滑，新增产能释放压力加大。
• 需求端：季节性转淡与关税政策双重施压，下游需求难有明显提振。
• 成本端：原油供应压力持续，成本支撑松动。
• 整体趋势：供需失衡进一步加剧，期价承压，预计震荡偏弱走势。

研究员信息

建信期货联系方式

• 总部大宗商品业务部
  地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  电话：021-60635548
  邮编：200120

• 全国客服电话
  400-90-95533 转 5

• 邮箱
  khb@ccb.ccbfutures.com

• 网址
  http://www.ccbfutures.com