铁矿石季报：复产预期发货增加，二季度矿价宽幅震荡-20220326-格林大华期货-22页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告由研究员韩静撰写，分析了铁矿石市场的供需变化、价格走势及政策影响，旨在为投资者提供操作建议与风险提示。韩静的从业资格为F0272020，投资咨询编号为Z0011863。

主要观点

供需格局

• 供应端：一季度铁矿石供应偏弱，澳洲和巴西发货量均低于历史同期。巴西发货量显著偏低，尤其是淡水河谷发货量同比下降25.2%，而FMG发货量有所回升。预计二季度发货量将开始增加，尤其是淡水河谷需完成年度产量目标。
• 需求端：冬奥会结束后，长流程企业开始复产，高炉开工率和铁水产量有所回升。但受两会、残奥会限产影响，部分区域钢企复产进度受阻。待疫情有效控制后，钢企全面复产，对铁矿石需求将显著增加。
• 库存情况：港口铁矿石库存维持在1.57亿吨左右，仍属偏高水平。块矿库存下降明显，而球团库存略有增加。随着钢厂复产，库存可能逐步下降。

价格走势

• 一季度铁矿石价格呈现宽幅震荡，期现价差明显高于历史同期，期货合约深贴水，支撑价格。
• 二季度预计价格仍将继续宽幅震荡，不排除高位回调风险。若价格持续上涨，可能再次触发政策干预。

操作建议

• 投资者可关注疫情控制进度，待钢厂全面复产后，铁矿石需求将增加，供需双强，价格可能上行，但需警惕政策干预。
• 建议在价格震荡区间内进行波段操作，关注期货合约与现货价差变化。

关键信息

多空逻辑

• 利多因素：
  • 疫情有效控制后，钢企全面复产，对矿石需求旺盛。
  • 二季度矿山发货量将增加，供需双强。
• 利空因素：
  • 政策干预持续存在，限制矿石价格上涨空间。
  • 疫情变化可能影响钢企复产进度，导致需求不及预期。

政策动态

• 春节后，国家发改委、市场监管总局、中钢协等多次对铁矿石市场进行监管，防范过度囤积。
• 3月政策干预力度有所减弱，但仍是价格上方的潜在压制因素。

数据支持

• 供应数据：
  • 1-2月巴西累计发货量3856万吨，同比下降20.2%。
  • 1-2月澳大利亚累计发货量13389.5万吨，同比减少0.76%。
• 需求数据：
  • 1-2月全国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。
  • 3月上旬因限产，生铁产量环比下降4.7%。
• 库存数据：
  • 港口铁矿石库存目前为1.57亿吨，处于偏高水平。
  • 块矿库存下降明显，粗粉库存可能进一步下降。

风险提示

• 疫情变化：疫情若未有效控制，可能影响钢企复产进度。
• 政策干预：政府可能再次对铁矿石价格进行干预，抑制上涨空间。
• 矿山发运：天气因素可能影响澳洲和巴西的矿石发运。
• 钢企限产：部分地区仍可能执行临时限产政策，影响需求。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
• 本报告仅代表分析师个人意见，不反映公司立场。
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目录

• Part 1 上期复盘
• Part 2 本期分析
• Part 3 风险提示

Part 1 上期复盘

1.1 观点回顾

• 政策：发改委多次约谈铁矿石相关企业，加强价格监管。
• 供应：巴西发货量偏低，澳洲发货量相对正常，需关注天气影响。
• 需求：冬奥会结束后复产，但两会和残奥会限产影响需求。
• 库存：港口库存偏高，存在回调压力。
• 操作建议：关注疫情控制进度，待全面复产后参与震荡行情。
• 风险点：政策干预、疫情变化、矿山发运、钢企生产。

1.2 盘面回顾

• 一季度铁矿石价格震荡，期现价差明显。
• 期货合约贴水，螺矿比与2019年同期相当。

1.3 复盘对比

• 前期报告预估政策压制下价格宽幅震荡，与实际走势一致。

Part 2 本期分析

2.1 行情预判

• 政策：政策干预仍为潜在压制因素，但未再次实施。
• 供应：预计二季度发货量增加，尤其淡水河谷。
• 需求：疫情控制后需求回升，但短期受限产影响。
• 库存：港口库存仍偏高，块矿库存下降。
• 操作建议：关注疫情与政策动态，参与震荡行情。
• 风险点：政策干预、疫情变化、矿山发运、钢企生产。

2.2 多空逻辑

• 价格走势：震荡，期货合约贴水。
• 政策：政策仍是价格压制因素，可能再次干预。
• 供应：巴西和澳洲发货量偏低，预计二季度回升。
• 需求：疫情控制后需求将回升，但短期受限产影响。
• 库存：港口库存偏高，块矿库存下降。

Part 3 风险提示

• 疫情变化
• 钢铁行业政策
• 矿山发运
• 钢企限产