20200916-渤海证券-动力源-600405.SH-公司研究报告_专注能源动力_5G建设推动公司增长_45页_5mb

动力源（600405）公司研究报告总结

核心内容概述

动力源公司是一家专注于电力电子技术的企业，深耕该领域25年，是国内电源行业的首家上市公司。公司通过5G建设推动业务增长，致力于研发、制造和销售电力电子产品及相关技术服务，业务覆盖数据通信、智慧能源和新能源汽车三大领域，具备强大的自主研发和创新能力，市场占有率和行业地位显著。

主要观点

• 业务聚焦：公司聚焦于电力电子技术相关产品，涵盖通信电源、智慧能源、新能源汽车等核心领域。
• 客户价值延伸：为客户提供从产品到整体解决方案及全生命周期服务，实现绿色用能与智慧用能。
• 三大产业应用：专注于数据通信、智慧能源和新能源汽车领域，提供电能转换与能源利用的解决方案。
• 研发投入：公司每年投入研发资金超销售收入的10%，近三年累计投入近4亿元，拥有大量知识产权。
• 智能制造：公司拥有安徽动力源生产基地，实现数字化生产与智能物流，提升制造效率与成本优势。
• 5G建设带动增长：5G网络、数据中心和边缘云计算等需求释放，带动公司通信电源业务快速增长。
• 业绩恢复：受疫情影响，公司一季度业绩下滑，但二季度扭亏为盈，未来三年预计营收持续增长。
• 行业地位稳固：公司在通信电源领域市场占有率接近25%，排名前三；在EPS、光伏逆变器、储能系统等领域处于行业领先地位。

关键信息

公司基本信息

• 成立于中关村科技园，位于丰台园区。
• 中国最早从事电力电子技术的企业之一，是国内电源行业首家上市公司（股票代码：600405）。
• 专注电力电子核心技术25年，自主研发能力强，技术水平全球领先。

业务战略

• 坚守一个基本战略：专注于电力电子产品的研发、制造、销售及服务。
• 延伸两种客户价值：提供产品、整体解决方案及全生命周期服务。
• 聚焦三大产业应用：数据通信、智慧能源、新能源汽车。

产品与业务介绍

• 通信电源业务：
  • 应用广泛，包括通信机房、轨道通信、数据中心等。
  • 通信用开关电源在电信运营商中占有率接近25%，排名前三。
  • 新一代智慧电源系统实现模块化、物联网化、智能化，为5G、数据中心等提供全面供电解决方案。
• 智慧能源业务：
  • 主要产品包括EPS、储能系统、光伏逆变器、功率优化器等。
  • 模块化EPS产品是行业明星产品，公司在该领域处于领先地位。
  • 光伏产品应用于国内外通信基站，提升系统效率。
• 新能源汽车业务：
  • 涉及电驱动系统、车载电源、氢燃料电池DC/DC变换器、充电桩等。
  • 已为纯电动物流车、商用车提供动力总成系统解决方案。
  • 与长城汽车、柳州五菱等国内外企业合作，提升品牌影响力和市场占有率。

核心竞争力

• 研发团队与资金投入：科技人员占比30.38%，研发资金投入大，近三年累计近4亿元。
• 研发平台与资质：拥有多个国家级和省级研发中心，包括博士后科研工作站、北京市企业技术中心等。
• 参与标准制定：参与编撰近50项电力电子国家标准及行业标准。
• 智能制造：安徽基地实现钣金、电装、总装等数字化车间，提升生产效率和成本控制能力。
• 中试中心：具备全方位检测能力，确保产品质量和性能。

财务预测

• 未来三年营收预测：13.94亿、16.72亿、20.07亿。
• 归母净利润预测：8186万、1.24亿、1.76亿。
• 投资评级：给予“增持”评级，预计未来两年发展势头良好。

产品架构与应用场景

关键客户价值

• 节省空间：实现移动、联通、电信、铁塔共用一柜，提升空间利用率。
• 分客户电能计量：便于结算，互不干扰。
• 多级下电保护：根据不同客户需求进行精准保护。
• 节能环保：具备休眠功能，降低能耗。
• 智能运维：动力云平台实现远程监测、数据分析和管理，提升运维效率。

公司最新看点

• 5G建设：推动通信电源业务增长，公司产品广泛应用于5G基站和数据中心。
• 业绩恢复：二季度扭亏为盈，单季度营收和利润显著增长。
• 市场拓展：在地铁、光伏等行业中标多个项目，客户群体持续扩大。
• 研发投入：持续提升技术能力，构建完善的产品体系。
• 智能制造：形成“智造工厂”，提高制造效率和降低成本。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系方式

• 联系人：徐勇
• 电话：010-68104602
• 邮箱：xuyong@bhzq.com
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