20240409-华龙证券-汽车行业周报_信贷_补贴_产品三重催化_Q2乘用车销量增长有望加速_18页_1mb

汽车行业周报总结（华龙证券）

核心观点

信贷、补贴、产品三大因素催化，预计Q2乘用车销量将加速增长，并可能超预期。

主要原因

1. 汽车信贷政策放宽
   4月3日，中国人民银行与金融监管总局发布通知，将自用汽车贷款比例从原80%-85%调整为金融机构自主决定，最高可达100%。政策同时鼓励减免提前还款违约金，进一步降低购车门槛。

2. 以旧换新补贴预期
   中央财政拟安排资金支持汽车以旧换新，虽市场存在观望情绪，但Q2补贴落地预期强烈，有望直接降低购车成本，释放需求。

3. 新车密集发布
   4月北京车展前后将推出多款新车，包括智界S7、享界S9、比亚迪秦L、腾势Z9GT、理想L6、长安深蓝G318等，优质产品供给推动销量。

行业动态

• 电动化：汽车贷款政策调整至最高100%；东风发布马赫电混PHERV技术。
• 智能化：广汽埃安与滴滴合作，预计2025年推出L4商业化车型；智己汽车开启无图城市NOA公测。
• 出海进展：奇瑞与越南合资建设工厂，投资超8亿美元；广汽埃安进入印尼市场。

市场表现

• 板块涨跌：申万汽车板块本周涨幅0.79%，乘用车板块涨幅2.01%，商用车板块涨幅2.02%。
• 个股表现：涨幅前五为联明股份、海泰科等；跌幅前五为奥联电子、东风集团等。
• 估值：申万汽车PE（TTM）为247倍，较上周上涨。

数据跟踪

• 2月销量：乘用车零售销量同比-20.9%，环比-46.2%；新能源渗透率达35.4%，同比提升3.7个百分点。
• 出口情况：2月乘用车出口量同比增长16.2%，新能源车出口占比降至25.2%。
• 经销商库存：综合库存系数为1.74，部分品牌库存压力上升。

投资建议

维持行业“推荐”评级，建议关注：

1. 整车厂商：长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车（高端产品周期+出海增量）。
2. 智能化车企：小鹏汽车、赛力斯、理想汽车。
3. 核心零部件：科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团（智能化）；银轮股份、富奥股份等（电动化）。

风险提示

宏观经济波动、政策变动、原材料价格波动、地缘政治、车型销量不及预期等。