20170925-申万宏源-交运一周天地汇_航班结构调整长期利好发展_集运需求依然示好供需边际改善_16页_1005kb

2017年9月25日申万宏源交运行业研究报告总结

核心内容

航空行业

• 政策影响：民航局发布航班结构调整政策，旨在提升安全与准点率，短期限制运力增速，但有利于优化存量时刻分配，长期利好行业发展。
• 市场表现：航空行业指数下跌1.7%，其中机场板块跌幅最大为4.89%，但部分个股表现较好，如吉祥航空、春秋航空等。
• 需求与运价：航空需求保持增长，吉祥航空、南方航空等公司表现亮眼，预计Q3业绩有望改善。

航运行业

• 运价表现：波罗的海干散货指数（BDI）周上涨8.4%，显示运价回暖。
• 集运情况：地中海航运订造11艘2.2万箱集装箱船，但交付将在2019年，对短期运力影响有限，运力增量仅为1%。
• 需求数据：中国沿海集装箱运价指数（CCFI）下跌1.4%，但运力结构优化，需求依然强劲，租金上涨反映需求旺盛。
• 投资建议：中远海控为集运周期回暖受益标的，推荐买入。

快递行业

• 市场表现：快递行业整体处于高位向下，但需求保持稳定，韵达股份、圆通速递、顺丰控股等公司表现分化。
• 投资建议：推荐韵达股份，关注其高增速与估值优势。

航空与航运投资组合

• 推荐个股：中远海控、吉祥航空、春秋航空、韵达股份、怡亚通、上港集团、音飞储存、楚天高速、瑞茂通等。

主要观点

• 航空行业：短期受政策影响，但长期看好其发展。建议关注吉祥航空、春秋航空、南方航空等，尤其是民营航空企业。
• 航运行业：集运需求持续旺盛，运价回升趋势明显，中远海控作为行业龙头，投资价值突出。
• 快递行业：行业增速放缓，但部分公司如韵达股份表现良好，具备成长性。
• 整体市场：交通运输行业指数下跌1.56%，但物流板块表现较好，涨幅1.07%。

关键信息

• 行业数据：
  • 2017年8月民航客运量同比上升9%，货邮运输量同比上升7%，货邮周转量同比上升12%。
  • 全国主要港口8月货物吞吐量同比上升10%，外贸货物吞吐量上升5%，集装箱吞吐量上升10%。
  • 铁路8月客运量上升9.59%，货运量上升13.10%。
• 运价与租金：BDI指数上涨8.4%，CCFI指数下跌1.4%，8500TEU船租金环比上升10%。
• 公司表现：
  • 中远海控17H1扭亏盈利18.5亿，量价齐升带来业绩弹性。
  • 吉祥航空营收增长23.35%，油价影响短期业绩，但长期成长性良好。
  • 韵达股份上半年单量增长44.28%，市占率提升。
  • 上港集团受益贸易回暖，金融地产投资稳步推进。
• 投资评级：维持对航空、航运、快递等行业的看好，推荐买入中远海控、吉祥航空、韵达股份等个股。

行业估值与市场表现

• 估值趋势：交运行业估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、航运、港口等估值处于低位，具备投资吸引力。
• 市场表现：交运行业指数跑输沪深300指数，但物流板块表现优于其他子行业。

投资建议

• 行业推荐：维持对航空、航运、快递等行业的看好，建议关注其长期发展与运价提升潜力。
• 个股推荐：中远海控、吉祥航空、韵达股份、怡亚通、上港集团、音飞储存、楚天高速、瑞茂通等。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立决策。