20180226-申万宏源-交运一周天地汇_航空春运亮点频现需求高增长_集运外需强劲旺季有望超预期_17页_1mb

2018年2月26日申万宏源交运行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年2月19日至25日期间交通运输行业的市场表现与投资机会，重点聚焦航空、航运、快递、铁路及物流等子行业，对行业趋势、公司表现及投资建议进行了详细梳理。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输行业指数上涨 3.53%，跑赢沪深300指数 0.91个百分点（沪深300上涨 2.62%）。
• 所有二级子行业均上涨，其中 航空板块涨幅最大（5.5%），公交板块涨幅最小（1.63%）。

2. 航空行业

• 春运需求强劲，12月民航客运量同比上升 15%，客座率小幅上浮，需求端保持两位数增长。
• 成本端压力缓解，汇率与油价稳定，运输成本压力减缓。
• 业绩可期，静待3月供给侧与运价改革措施落地，进一步打开利润空间。
• 重点推荐公司：
  • 南方航空：受益于供给侧改革，业绩弹性最大。
  • 中国国航：客公里收入最高，建议增持。
  • 吉祥航空：行业结构较优，成长性强，当前性价比最优。

3. 航运行业

• 干散货航运：行业整体有望扭亏，BDI指数本周上涨 9.31% 至 1185点，预计2018年需求增速 2.7%，运力增速 1.8%，供给增速收缩 1.2%，复苏确定性强。
• 外贸集运：1月新船交付创新高，闲置运力降至 0.9%，创36月新低，运价回调有限，预计4月起主力航线运价将反弹。
• 油运市场：预计18年二三季度为周期底部，高油价抑制补库存，运价承压。
• 重点推荐公司：
  • 中远海控：集运周期回暖，首推集运龙头。
  • 中外运航运、太平洋航运：干散货航运股17年业绩有望超预期。
  • 中远海特、港股中外运航运：近期业绩期，值得关注。

4. 快递行业

• 仍处高增速通道，竞争格局持续改善，2018年单价有望企稳。
• 重点推荐公司：
  • 圆通速递：业绩增速持续修复，成本改善有望超预期。
  • 韵达股份：高增速、估值合理，建议重点推荐。
  • 顺丰控股：解禁压力缓解，建议关注。
  • 申通快递：经营管理存在较大改善空间，建议关注。

5. 铁路行业

• 大秦铁路：一季度量价双升，预计业绩同比继续大增，1月货运量同比增长 11.59%，运价较17年同期预计上涨 10%。
• 估值优势：年前估值仅 10倍，资产配置价值凸显。
• 重点推荐公司：
  • 大秦铁路：业绩增长 86%，受益于煤炭运输需求。
  • 广深铁路：土地资源变现加速，有望贡献 6亿利润。

关键信息

6. 个股推荐组合

• 南方航空：受益供给侧改革，业绩弹性大。
• 圆通速递：业绩增速上行，成本改善。
• 中远海控：集运周期回暖，推荐。
• 怡亚通：平台建设进入收获期，推荐。
• 韵达股份：业绩高增速、估值合理，推荐。
• 上港集团：受益于杭州湾大湾区建设，推荐。
• 音飞储存：智能货架行业龙头，推荐。
• 吉祥航空：成长性突出，推荐。
• 楚天高速：转型电子，关注。
• 瑞茂通：受益于煤炭回暖，推荐。

7. 行业估值

• 航空行业：绝对PB为 2.36，相对PB为 2.36。
• 航运行业：绝对PB为 2.68，相对PB为 2.68。
• 铁路行业：绝对PE为 10，相对PE为 10。
• 行业估值向历史平均靠拢，具备投资价值。

8. 数据回顾

• 航空数据：12月民航客运量 0.47亿人，同比上升 15%；货邮运输量 66万吨，同比上升 2%。
• 航运数据：BDI指数报收 1185，周上涨 9.3%；CCFI指数上涨 0.4%，中国沿海干散货运价指数上涨 2.5%。
• 港口数据：1月全国主要港口货物吞吐量 10.83亿吨，同比上升 6%；外贸货物吞吐量 3.55亿吨，同比上升 13%。
• 铁路数据：12月铁路客运量 2.32亿人，同比上升 11.8%；货运量 3.04亿吨，同比下跌 3.77%。
• 公路数据：1月公路货运量 30亿吨，同比上升 17%；货物周转量 5431.59亿吨公里，同比上升 13%。

投资建议

• 维持行业观点，推荐快递、铁路、航运、航空等行业。
• 重点推荐公司：南方航空、圆通速递、中远海控、怡亚通、韵达股份、上港集团、音飞储存、吉祥航空、瑞茂通。
• 关注公司：申通快递、楚天高速、外运发展、中储股份、渤海轮渡。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司开启价格战。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现 20% 以上。
  • 增持：相对市场表现 5%~20%。
  • 中性：相对市场表现 -5%~5%。
  • 减持：相对市场表现 5% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，谨慎操作。
• 本报告不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。