20230503-开源证券-开润股份-300577.SZ-公司信息更新报告_2023Q1代工表现靓丽_轻装上阵_出行恢复下全年业绩可期_8页_1mb

开润股份(300577SZ)投资分析总结

公司概况

• 公司：开润股份（300577SZ），主营纺织服饰/服装家纺。
• 投资评级：买入（维持），基于2023年4月28日报告。

财务摘要

• 当前股价：1646元（最高1898元/最低1296元）。
• 总市值：3947亿元，流通市值：2205亿元。
• 2022年：收入274亿元（+1975%），归母净利润-47亿元（-73.98%，主要因疫情和费用减少）。
• 2023Q1：收入74亿元（+21%），扣非净利润0.35亿元（+180%）。

业绩表现

• B2B代工业务强劲：2022年收入219.8亿元（+50.1%），占总收入80%。预计2023年维持双位数增长。
• B2C品牌业务：2022年收入62.2亿元（+21.1%），2023Q1国内出行需求恢复，预计由亏转盈。
• 全年盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为15亿、21亿、27亿元（对应PE：263倍、190倍、146倍）。

营运与盈利能力

• 2022年毛利率21.6%（同比降4.96pct），费用率及净利率改善。
• 2023Q1扣非净利率48%（+27pct），现金流积极，存货和应收账款可控。

未来展望

• B2B：巩固代工优势，箱包增长中单位，服装增长超30%。
• B2C：期望国内需求恢复和新品推动，实现盈利。

风险提示

• 出行需求复苏不及预期、欧美经济衰退。