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国防军工行业周报总结（2015/6/22-2015/6/28）

核心内容概述

本周国防军工板块整体表现强于沪深300指数，尽管板块连续两周下跌，但跌幅相对可控。板块市净率仍维持在较高水平（7.7倍），与沪深300的估值比为3.7倍。军工股的高估值主要来源于资产注入预期，随着军民融合政策细则的逐步出台，军工资产证券化有望迎来新的高潮。

主要观点

• 板块表现：国防军工板块上周下跌2.99%，但强于大盘。所有子板块均下跌，其中航天科技集团跌幅较大，超过10%。
• 资产证券化预期：军工资产证券化是当前投资的主要逻辑，政策落地将推动新一轮资产注入高潮。
• 行业动态：
  • 抗战纪念日阅兵将展示国产现役装备，体现我国国防实力与和平发展决心。
  • 首架国产大型客机C919项目进展顺利，进入工程制造攻坚阶段，订单数已超过500架。
  • 国睿科技拟通过定增募资5亿元补充流动资金，支持主营业务发展。
  • 振芯科技预计中期净利润同比增长251%-280%，主要受益于北斗行业需求增长。
  • 天和防务计划投资成立超材料研发中心，探索该领域理论与产业化应用。
  • 风华高科减持奥普光电股票，实现投资收益2950万元，净利润2500万元。

关键信息

一、上周板块行情回顾

• 板块整体表现：国防军工板块连续两周下跌，上周跌幅2.99%，强于沪深300。
• 子板块表现：
  • 航天科技集团跌幅较大，超过10%。
  • 电科板块跌幅较少。
  • 其他子板块如中航工业、兵器集团、船舶工业等均有不同幅度下跌。
• 估值情况：
  • 市净率为7.7倍，仍处于较高水平。
  • 相对于沪深300的估值比为3.7倍，未明显下降。
• 新三板交易情况：
  • 航天航空及国防板块新三板交易活跃度较低，多数公司周成交量为0。

二、行业及公司新闻

• 抗战阅兵：2015年9月3日将举行阅兵，展示国产现役装备，强调我国和平发展与国防实力。
• C919项目进展：
  • 首架C919机体对接完成，进入机载系统安装阶段。
  • 项目已获得507架订单，包括巴黎航展上的50架意向订单。
• 公司动态：
  • 国睿科技：拟定增募资5亿元补充流动资金，主要用于主营业务发展。
  • 振芯科技：预计中期净利润同比增长251%-280%，受益于北斗行业需求增长。
  • 天和防务：拟成立超材料研发中心，探索高性能器件与隐身技术等应用。
  • 风华高科：减持奥普光电股票，获利2500万元，仍持有9.117%股份。

三、投资建议

• 投资逻辑：军工改革与资产证券化是当前投资的主要逻辑，需等待政策细则落地。
• 停牌情况：当前军工集团中，航天科技1家、兵器工业2家、中船重工1家、电子科技2家处于停牌状态。
• 评级：维持行业“看好”评级，预计未来6个月内行业指数将优于市场指数5%以上。

四、风险提示

1. 资产证券化进程可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长可能放缓。

投资评级定义

总结

本周国防军工板块表现略强于大盘，主要受资产注入预期支撑。行业整体估值仍偏高，但随着军民融合政策的推进，资产证券化有望带来新的投资机会。C919项目进展顺利，订单增长显著，显示出国产大飞机发展的积极态势。部分军工企业通过定增、研发投入等方式增强竞争力，但同时也面临政策不确定性、研发进展及国防投入增长放缓等风险。总体来看，军工行业仍具备较强的投资价值，但需密切关注政策动态及市场变化。