20260901-东吴证券-捷佳伟创-300724.SZ-2026年中报点评_业绩阶段性承压_半导体设备构建第二增长曲线_3页_390kb

报告摘要

捷佳伟创（300724）2026年中报点评总结

核心内容概述

捷佳伟创（300724）在2026年上半年面临业绩阶段性承压，主要受光伏行业调整及设备验收数量减少影响，导致营收和净利润大幅下滑。尽管如此，公司正通过拓展半导体及PCB新业务，构建第二增长曲线，以应对市场变化。

主要财务表现

营收与利润

2026年H1营业总收入：27.27亿元，同比-67.4%
2026年H1归母净利润：3.75亿元，同比-79.5%
2026年H1扣非归母净利润：3.01亿元，同比-82.1%
2026Q2营收：12.31亿元，同比-71.2%，环比-17.68%
2026Q2归母净利润：1.04亿元，同比-90.7%，环比-61.4%
2026Q2扣非归母净利润：1.14亿元，同比-89.0%，环比-38.7%

毛利率与净利率

2026年H1销售毛利率：30.3%，同比+0.65pct
2026年H1销售净利率：13.8%，同比-8.12pct
2026Q2销售毛利率：25.09%，同比-6.6pct，环比-9.49pct
2026Q2销售净利率：8.49%，同比-17.78pct，环比-9.6pct

费用率

2026年H1期间费用率：13.9%，同比+9.5pct
销售费用率：1.4%，同比+0.5pct
管理费用率：3.1%，同比+2.2pct
财务费用率：1.1%，同比+1.8pct
研发费用率：8.3%，同比+5.0pct

经营现金流

2026年H1经营活动净现金流：12.22亿元，同比大幅转正
2026Q2经营活动净现金流：9.71亿元，同比转正，环比+286.4%

关键业务进展

光伏设备

公司湿法设备保持市场领先地位
已形成湿法、真空、智能制造及钙钛矿等多产品布局
覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及叠层等主流和下一代技术路线
TOPCon设备继续保持主流供应商地位

半导体及PCB设备

依托湿法、真空及精密制造技术平台，向半导体及PCB领域延伸
提供6-12英寸批式及单晶圆刻蚀清洗设备
持续拓展PCB及泛半导体应用
推出VCP填孔电镀、脉冲电镀及TGV单片清洗等设备，打开第二成长空间

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（倍）
2024A	18,887	116.26	2,763.59	69.18	7.93	7.11
2025A	15,472	(18.08)	2,617.04	(5.30)	7.51	7.50
2026E	6,112	(60.50)	994.21	(62.01)	2.85	19.75
2027E	6,517	6.63	1,045.44	5.15	3.00	18.79
2028E	7,007	7.51	1,243.01	18.90	3.57	15.80

当前市值对应2026-2028年动态PE分别为19.75/18.79/15.80倍
维持“增持”投资评级

财务与资产状况

资产负债表

项目	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
流动资产	21,729	16,985	18,219	19,975
非流动资产	3,117	3,292	3,285	3,204
资产总计	24,846	20,278	21,504	23,179
流动负债	11,188	5,624	5,804	6,234
非流动负债	323	323	323	323
负债合计	11,511	5,948	6,127	6,558
所有者权益合计	13,335	14,326	15,377	16,621

每股指标

每股净资产（元）：2025A为38.28，2026E为41.13，2027E为44.13，2028E为47.70
ROIC（%）：2025A为17.27，2026E为7.03，2027E为6.56，2028E为6.57
ROE-摊薄（%）：2025A为19.63，2026E为6.94，2027E为6.80，2028E为7.48
资产负债率（%）：2025A为46.33，2026E为29.33，2027E为28.49，2028E为28.29

风险提示

下游扩产不及预期
新产品研发不及预期

投资建议

公司当前处于业绩阶段性承压期，但通过半导体及PCB设备业务拓展，正积极布局第二增长曲线
维持“增持”投资评级，预计未来三年业绩将逐步恢复，估值有望进一步提升
投资者需关注光伏行业周期波动及新业务落地情况

其他信息

收盘价：56.39元
一年最低/最高价：51.81/152.24元
市净率（P/B）：1.48倍
流通A股市值：16,373.98亿元
总市值：19,640.19亿元
总股本：348.29百万股
流通A股：290.37百万股
每股净资产：2025A为38.28元，2026E为41.13元
P/E（现价&最新股本摊薄）：2025A为7.50倍，2026E为19.75倍，2027E为18.79倍，2028E为15.80倍

东吴证券投资评级标准

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

结论

捷佳伟创在2026年上半年业绩承压，主要受光伏行业调整影响，但其在半导体及PCB设备领域的布局正在逐步展开，有望成为新的增长点。公司通过多渠道汇款模式改善现金流，且在技术平台和产品布局上具备一定优势。尽管短期面临挑战，但中长期来看，其第二增长曲线的构建可能带来新的业绩增长动力，因此维持“增持”评级。投资者应关注光伏行业周期波动及新业务进展。

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