20250701-国金证券-票息资产热度图谱_极致2.0_的顾虑_20页_3mb

信用债估值及利差总结 (截至2025年6月30日)

城投债特征

• 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率低于2.4%；贵州地级市及区县级收益率超过4.5%，广西、云南、甘肃等地利差较高；本周收益率小幅上行，上行幅度较大的品种包括2-3年四川省级非永续债等。
• 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份估值收益率低于2.8%；贵州地级市、陕西地级市、云南地级市收益率超过4%，黑龙江、青海、甘肃等地利差较高；本周收益率普遍上行，显著上行品种包括3-5年广西地级市非永续债（上行9.9BP）等。

产业债特征

• 民企产业债和地产债估值收益率及利差整体较高；本周非金融非地产类产业债收益率多数调整，1-2年民企私募非永续品种平均上行9.7BP；地产债中国企私募非永续品种收益率整体上行，1-2年期品种上行4.8BP。

金融债特征

• 金融债收益率本周普遍上行；租赁公司债收益率上行超5BP，国有商业银行资本补充债表现强劲；但3-5年农商行二级债部分品种出现下行（超过12BP），证券公司债收益率上行幅度控制在5BP以内。

风险提示

• 统计数据可能因交易时滞失真，影响对市场情绪判断；
• 信用事件随机发生，可能冲击债市情绪；
• 政策预期不确定性，可能改变市场习惯和监管动向。

总体变动

• 本周信用债估值收益率环比下降或上升，与上周相比多数区域收益率上行，地区间利差波动明显，高收益品种集中在欠发达地区及特定机构类型。