20230718-开源证券-固收专题_晶澳转债投资价值分析_积极推进一体化的光伏行业龙头_5页_777kb

晶澳转债投资价值分析总结

正股分析

晶澳科技是领先的光伏行业企业，专注于太阳能光伏产业链垂直一体化模式，产品涵盖硅棒、硅片、电池、组件及光伏电站开发运营。受益于全球能源转型和绿色发展战略，光伏市场预计高速增长，2026年全球新增装机容量或达43279GW及以上。公司实施全球化布局，在13个海外市场有销售公司，反应敏捷；并通过募投资金加强一体化产能，形成成本优势。

转债分析

晶澳转债发行规模896亿元，流动性较强，对股本摊薄压力较小。正股PE（TTM）为15.25X，处于2017年以来53.5%分位数低水平，估值较低；波动率高，弹性较强。转债债底保护良好，面值YTM 20.1%，纯债价值对应91.83元；平价87.47元，预计转股溢价率30%-40%，上市价格区间113.71-122.45元。

风险提示

面临国际贸易保护主义风险、新建产能释放延迟风险，以及主要原材料价格大幅波动的不确定性。

关键数据摘录

• 发行时间：2023年7月18日
• 债项评级：AA+
• 转股起始：2024年1月24日
• 可比转债：如晶能转债估值为基础。