机械行业海外自动化跟踪之19Q2（下）：下滑态势延续，下半年回暖预期减弱-20190810-长江证券-12页_1mb

机械行业总结

核心内容

本报告分析了2019年第二季度（19Q2）机械行业中多家代表性自动化产业链公司的财务与订单表现，指出行业整体处于下滑态势，且下半年回暖预期减弱。主要涉及工业机器人、机床、减速机及传动部件等细分领域。

主要观点

• 整体行业趋势：机械行业整体呈现下滑态势，部分企业营收和订单同比负增长，主要受贸易环境影响及下游需求疲软所致。
• 自动化产业链公司表现：
  • 库卡：19Q2营收和订单均同比下降，但中国区营收略有增长，订单大幅下滑，主要因需求低迷及基数效应。
  • 纳博特斯克：营收和订单持续下滑，但精密减速器订单降幅收窄，显示部分回暖迹象。
  • 哈默纳科：减速器业务营收和订单大幅下滑，创近两年首次负增长，对中国市场依赖度较高。
  • THK：营收和订单均显著下滑，尤其在中国区表现不佳，但预计下半年略有改善。
  • NSK：工业机械业务营收下滑，预计下半年将有所回升。
  • 德马吉森：营收下滑，订单持续疲软，但能源类需求边际改善。
  • 牧野：营收和订单大幅下滑，下调中国区全年营收指引，受智能手机销量下滑影响。
  • 亚德客：营收增速波动，部分行业需求增长，但电子、汽车等需求仍低迷。
  • 上银：营收持续下滑，预计Q4回暖难度较大，厂商外移东南亚或影响明年设备需求。

关键信息

1. 库卡 (KUKA)

• 营收：19Q2实现8.02亿欧元，同比下降6%。
• 订单：19Q2订单9亿欧元，同比下降5%。
• 中国区表现：营收同比增长2%，但订单同比下降50%，主要受需求低迷及基数效应影响。
• 在手订单：同比下降21%。

2. 纳博特斯克 (Nabtesco)

• 营收：19Q2约292亿日元，同比下降4.13%。
• 中国区销售：同比下降2.38%。
• 订单：新签订单288亿日元，同比基本持平。
• 精密减速器订单：非合并口径下降幅收窄至-9%。
• 市占率：全球工业机器人市场市占率约为60%。

3. 哈默纳科 (Harmonic)

• 营收：19Q2同比下降53%，创近两年首次负增长。
• 订单：同比下降约74%，连续5个月为负。
• 中国区订单：环比继续下降，仅达去年同期的一半。
• 2020财年营收预期：420亿日元，同比下降38.1%。

4. THK

• 营收：19Q2为728亿日元，同比下降20.92%。
• 中国区营收：同比下降32.04%。
• 订单：机械设备订单同比下降69.32%，降幅较1季度小幅收窄。
• 全年营收指引：预计下半年营收1609亿日元，同比下降7.56%。

5. NSK

• 工业机械业务营收：19Q2为608亿日元，同比下降12.27%。
• 中国区营收：同比下降25.5%。
• 全年营收预期：2019财年预计实现9450亿日元，同比下降4.7%。
• 下半年预期：工业机械业务预计同比增长1.42%。

6. 德马吉森 (DMG MORI)

• 营收：19Q2为1181亿日元，同比下降3%。
• 订单：继续同比下滑，中国区订单占比约10%。
• 行业表现：能源类需求边际改善，机床、汽车、电子等需求恶化。

7. 牧野 (Makino)

• 营收：19Q2为355.07亿日元，同比下降16.4%。
• 订单：19Q2为444.80亿日元，同比下降24.1%。
• 中国区影响：受智能手机销量下滑影响，下调全年营收指引。

8. 亚德客 (AirTAC)

• 营收：近几个月增速在0%附近波动，7月同比微降0.29%。
• 行业需求：电池及包装机械需求增长较快，但电子、汽车等需求不佳。

9. 上银 (HIWIN)

• 营收：近几个月增速维持在-25%至-20%之间，7月同比下滑24.72%。
• 行业展望：认为机床行业Q3景气度环比更差，Q4回暖难度大。
• 厂商外移：东南亚设厂可能推动明年设备需求。

风险提示

1. 制造业投资持续低预期：可能进一步拖累行业增长。
2. 外部贸易环境变化：中美贸易摩擦及日韩贸易战对市场需求造成不确定性影响。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

联系方式

• 分析师：赵智勇、姚远、贼雄
• 联系人：曹小敏

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