20220829-西部证券-福莱特-601865.SH-2022中报点评_22H1公司业绩表现良好_盈利能力有望恢复_8页_386kb

福莱特2022年中报总结

核心内容

福莱特（601865）2022年中报显示，公司上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现增长，但盈利能力因原材料价格波动而受到一定影响。公司通过产能扩张和上游资源整合，增强了未来业绩的稳定性。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营业收入73.04亿元，同比增长81.34%；归母净利润为10.03亿元，同比下降20.48%。其中，2022Q2营业收入达37.96亿元，同比增长92.54%，环比增长8.17%；归母净利润为5.66亿元，同比增长33.75%，环比增长29.61%。
• 盈利能力：公司毛利率与净利率分别为22.64% / 13.73%，较去年同期分别下降25.40pct / 17.58pct。2022Q2毛利率与净利率回升至23.73% / 14.91%，环比分别增长2.26pct / 2.47pct。
• 成本压力：上半年燃料油、纯碱等原材料价格上涨，加上疫情导致的运费阶段性上涨，对公司毛利率与净利率产生负面影响。
• 产能扩张：公司嘉兴生产基地的两座日熔化量1200吨/天的光伏玻璃窑炉已点火运营，总产能达15800吨/天。随着安徽基地三期和四期项目投产，预计2022年底产能将达20600吨/天，产量有望超过6亿平方米。
• 上游资源整合：公司于2022年7月竞得安徽省凤阳县玻璃用石英岩矿采矿权，资源量达1.17亿吨，开采规模为630万吨/年，其中玻璃用石英岩矿500万吨/年。结合此前收购大华矿业和三力矿业，公司进一步保障了石英砂供应，支撑长期战略目标。
• 财务状况：公司2022H1资产负债率为54.10%，同比上升47.9pct。经营活动现金流净额为9.06亿元，同比增长128.19%，显示公司现金流状况良好。
• 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为29.15/39.92/52.27亿元，同比增长分别为39.2% / 37.0% / 30.9%；EPS分别为1.36/1.86/2.43元，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格超预期上涨是主要风险。

关键信息

财务数据概览

营业利润与费用分析

• 营业利润：2022H1营业利润为10.03亿元，同比增长39.2%。
• 费用变化：
  • 销售费用同比下降12.03%。
  • 管理费用同比增长18.00%。
  • 财务费用率同比增长0.71pct。
  • 研发费用同比增长27.50%，显示公司持续投入技术创新。

资产与负债情况

现金流量情况

• 经营活动现金流净额：2022H1为9.06亿元，同比增长128.19%。
• 投资活动现金流净额：2022H1为-4,882亿元，主要用于产能扩张。
• 筹资活动现金流净额：2022H1为891亿元，主要来自债务融资。

未来展望

• 随着硅料价格逐步回落，光伏玻璃需求持续增长，公司有望实现量利齐升。
• 通过加码石英砂环节，公司保障了原材料供应，增强了盈利能力的稳定性。
• 产能持续释放，为公司未来业绩增长提供支撑。

总结

福莱特2022年中报显示公司业绩稳步增长，尽管受到原材料价格波动影响，但通过产能扩张和上游资源整合，公司具备较强的盈利恢复能力和市场竞争力。未来，随着硅料价格回落和光伏装机需求的释放，公司有望进一步提升盈利能力，实现可持续增长。