20140904-申万宏源-医药行业_2014年1-7月分子行业数据解析-7月行业数据有波动_维持三季度数据转好判断_50页_1mb

2014年1-7月医药行业数据总结

核心内容

• 医药制造业：2014年1-7月收入增长13.7%，利润增长13.8%，增速稳定。剔除原料药后，收入增长14.1%，利润增长13.4%，毛利率提升至30.5%，盈利能力稳定。
• 板块估值：2014年医药板块市盈率29倍，估值较为合理。扣除金融服务后，相对市场溢价为81%，高于历史均值。
• 投资策略：建议把握行业变革方向，自下而上精选个股，重点关注创新药、整合并购、健康服务三大方向。

主要观点

• 行业整体表现：尽管7月单月增速有所回落，但医药制造业整体仍维持增长趋势，预计三季度数据将转好。
• 子行业分析：
  • 卫生材料及医药用品：收入增速最高，但利润增速有所下降。
  • 化学原料药：利润增速放缓，但收入保持平稳增长。
  • 生物制药：7月利润增速大幅回升，表现突出。
  • 中成药：收入增速平稳，但利润增速大幅下降。
  • 中药饮片：利润增速低位企稳回升，但毛利率有所下滑。
  • 医疗器械：7月利润增速大幅回落，预计8月数据将回升。

关键信息

• 行业盈利能力：医药制造业整体毛利率稳定在28.4%左右，期间费用率和税前利润率也保持平稳。
• 市场表现：医药生物板块年初至今上涨7.5%，排名20，跑赢市场整体。
• 估值溢价：医药板块估值溢价高于历史均值，表明市场对其未来增长预期较高。
• 投资建议：推荐关注创新药、整合并购、健康服务领域的公司，如恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力、复星医药、爱尔眼科等。

投资策略重点

• 创新药：推荐恒瑞医药、康弘药业、贝达制药、康缘药业、以岭药业、海正药业等公司。
• 整合并购：推荐华邦颖泰、天士力、国药股份、现代制药、誉衡药业、人福医药、凯利泰、和佳股份等公司。
• 健康服务：推荐北大医药、复星医药、爱尔眼科、一心堂等公司。

公司盈利预测

累计数据

收入增长

利润增长

毛利率

利润率