20181008-法国巴黎银行-FOCUS_GERMANY_GERMAN_ELECTIONS–STATES_OF_THE_NATION__9页_966kb

总结：德国州选举与政治经济影响

核心内容

本报告分析了2018年10月德国两个州（巴伐利亚和黑森）的选举，探讨其对德国国家政治稳定性和欧洲政治格局的潜在影响。报告指出，尽管这不是分析的核心焦点，但州选举结果可能预示欧洲议会选举（2019年5月）中极右翼政党支持率上升的趋势，并对德国政府在欧元区改革中的立场产生影响。

主要观点

• 政治稳定性风险：德国当前由中右/中左联盟执政，该联盟脆弱，默克尔的权威受到削弱。州选举结果可能成为政治动荡的催化剂。
• AfD的崛起：极右翼政党“德国选择党”（AfD）的支持率上升，反映了民众对传统政党的不满，以及对欧元区改革的不信任。
• CDU/CSU内部变化：若选举结果不利，CDU/CSU内部的不满可能引发领导层更替，而非政府垮台。
• 欧洲议会选举影响：AfD在州选举中的表现可能影响欧洲议会选举的走向，强化欧洲范围内的民粹主义和 Euroscepticism（疑欧主义）趋势。
• 经济表现与政治极化：尽管德国经济表现良好，失业率低，但社会极化和对传统政党的不满仍在加剧，导致政治格局碎片化。

关键信息

选举时间表

• 14 October 2018: 巴伐利亚州选举
• 28 October 2018: 黑森州选举
• 6–8 December 2018: CDU党大会
• 26 May 2019: 欧洲议会选举

政治格局变化

• CDU/CSU与SPD的联盟脆弱性：自2017年大选以来，CDU/CSU与SPD的联合政府支持率下降，政府表现被广泛认为不佳，导致内部危机。
• AfD对政府的影响：AfD的崛起使政府在欧元区改革中更难做出让步，尤其在风险分担机制（如共同存款保险和财政稳定机制）方面。
• AfD与移民议题：AfD在移民问题上的立场对CDU/CSU形成压力，导致政府危机。若选举结果不利，CDU/CSU可能需要与其他政党结盟，但目前支持率可能不足以维持执政地位。
• 选民偏好：多数选民仍偏好稳定，默克尔仍具有广泛支持，尤其在中间选民中。因此，即便州选举失利，默克尔仍可能继续执政。

经济与社会背景

• 难民危机影响：2015年难民潮是AfD崛起的导火索，但其支持率的持续上升反映了更深层次的社经趋势，如全球化、技术变革、收入不平等和社会文化不安。
• 选民对传统政党的不满：选民认为传统政党未能有效应对上述挑战，从而转向极右翼和左翼抗议政党。

市场观点

• 政治不确定性对市场的影响：当前意大利财政不确定性和全球紧缩货币政策背景下，德国政治不确定性可能加剧核心国家与外围国家之间的利差扩大。
• 政府更替风险：若CDU内部出现重大分歧，可能导致默克尔领导地位的动摇，甚至被替换。但政府垮台的可能性较低，因为CDU/CSU和SPD均不希望引发提前选举。

欧洲政治影响

• AfD的欧洲效应：若AfD在州选举中表现强劲，可能进一步推动欧洲范围内的疑欧情绪，影响2019年欧洲议会选举的走向。
• 欧元区改革阻力：德国政府因AfD的影响，在推动欧元区改革方面面临更大阻力，尤其在风险共担机制方面。

其他重要信息

• 联邦制结构：德国联邦制赋予各州较大权力，包括教育和警务等事务，州选举结果可能对联邦政策产生影响。
• 议会机制：联邦议院（Bundestag）中的多数州可以否决或修改联邦议会提出的法案，因此州选举对联邦政治具有重要影响。
• 报告性质说明：本报告由BNP Paribas策略与经济学家团队撰写，可能涉及利益冲突，非独立研究，仅用于市场沟通，不构成投资建议。

附注

• 法律与合规声明：报告内容可能涉及金融产品、ETF、期权等，需注意相关披露信息，包括投资风险、法律限制、交易条款等。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成任何交易承诺或投资建议。

结论

德国州选举结果可能反映更广泛的欧洲政治趋势，尤其对AfD的支持率上升可能影响欧元区改革进程。尽管存在政治不确定性，默克尔仍可能继续领导政府，CDU内部变化更可能成为变革的驱动力。整体而言，德国政治格局的转变将受到社会极化、经济表现与欧洲局势的多重影响。