20210208-中诚信国际-信用利差周报_收益率上行趋势不改_信用利差普遍收窄_12页_798kb

信用利差周报总结（2021年2月1日—2021年2月5日）

核心内容概述

本报告为2021年第5期，总第372期，由中诚信国际研究院发布，分析了2021年2月1日至2月5日期间中国债券市场的运行情况，重点包括市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现，以及信用风险事件和监管动态。

主要观点

市场动态

• 上周二级市场交投有所降温，现券成交总额和日均现券成交额较前一周下降。
• 债券收益率整体呈现上行趋势，但波动较大，受央行操作及制造业PMI数据影响明显。
• 利率债收益率全面上行，幅度最大达11bp；信用债中除1年、7年和10年期部分等级收益率下行外，其他品种普遍上行。
• 央行在节前仍可能投放资金以维持流动性，但春节前后宏观数据较少，市场博弈将围绕资金面展开。
• 随着新冠疫苗推进和疫情防控形势改善，经济修复预期可能对债市形成一定利空。

宏观数据

• 2020年12月规模以上工业企业利润总额同比增长20.1%，增速较11月提升4.6个百分点。
• 2021年1月官方制造业PMI为51.3%，环比下降0.6个百分点，显示制造业扩张放缓。

货币市场

• 央行全周净投放资金1460亿元，通过逆回购操作释放流动性。
• 质押式回购利率全面下行，幅度在75-181bp之间。
• 长期资金价格方面，3月期Shibor和1年期Shibor基本持平，期限利差维持23bp左右。

信用债一级市场

• 信用债发行规模较前一周有所降低，企业债发行规模相对稳定。
• 企业债发行利率全面下行，公司债涨跌互现，其他券种发行利率普遍上行。
• 发行利差走势与发行利率走势基本一致。
• 产业类债券发行规模下降，除综合、化工和医药行业外，其他行业发行规模均有下降，基础设施投融资行业发行规模显著降低。

信用债二级市场

• 现券交易规模下降，收益率普遍上行。
• 利率债收益率全面上行，信用债中除部分期限和等级外，其他收益率普遍上行。
• 信用利差整体收窄，除3年期AAA级品种信用利差基本持平外，其他期限品种信用利差均收窄，幅度最大达5bp。
• 评级利差方面，不同期限和等级之间利差变动不一，部分利差收窄，部分利差扩张。

信用风险事件

• 2021年2月：康得新未能支付“17康得新MTN001”利息，存在付息不确定性。
• 2021年1月：
  • 海航集团被申请破产重整。
  • 鸿达兴业集团触发交叉违约条款，部分债券提前到期违约。
  • 如意科技未能支付“19如意科技MTN001”利息，触发提前到期违约。
  • 紫光集团未能支付“19紫光01”利息。
  • 北京信威通信未能支付“16信威01”本息。
  • 鸿达兴业未能支付“18鸿达兴业MTN001”本息。
  • 海南航空与投资人达成展期协议，本金兑付展期270天。
  • 宁夏远高实业集团“19远高01”提前到期违约。

监管及市场创新动态

• 2021年2月5日，中国外汇交易中心发布《关于推出外币同业存单的通知》，推动外币同业存单市场发展，丰富金融机构融资渠道。

月度债券净融资额

关键信息

• 市场趋势：收益率整体上行，但波动明显，受资金面和经济预期影响。
• 流动性情况：央行通过逆回购操作实现净投放，资金面有所回暖。
• 信用债表现：发行规模下降，收益率上行，信用利差收窄。
• 风险事件：多家企业出现信用违约或展期，影响市场信心。
• 监管动态：推出外币同业存单，推动市场创新。

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