20250428-天风证券-天目湖-603136.SH-25Q1利润增长26_全年业绩增长展望积极_3页_746kb

天目湖（603136）2025年一季报及2024年报显示，公司2024年营收54亿元，同比大幅下滑1487%，归母净利润10亿元，同比减少288%。主要因外部市场环境影响，各业务板块均承压：景区业务收入28亿元（山水园下滑175%，南山竹海下滑76%），酒店业务收入16亿元（同比减少231%），温泉业务收入4亿元（同比减少104%），旅行社业务收入865万元（同比减少45%），水世界业务收入746万元（同比减少413%）。公司2025年一季度盈利显著改善，营收同比下滑16%，但归母净利润同比增长2645%，扣非归母净利润增长345%，主要受益于成本管控和收入降幅收窄，毛利率与净利率均同比提升，分别为41.4%（+33pct）和13.2%（+29pct）。

2025年公司目标实现营收58亿元（+8.6%）、利润15亿元（+228%），通过新项目拓展及提档升级推动增长。新增项目包括动物王国文旅综合体一期运营、南山小寨二期及平桥文旅综合体建设，以及御水温泉和龙兴岛彩蝶谷改造。2024年分红方案为每股派发0.235元（60.7%分红率）。财务预测显示，2025-2027年归母净利润分别为14/15/17亿元，对应PE分别为23/21/18倍，维持“买入”评级。风险提示包括极端天气、旅游需求减弱及新项目未达预期。