20240825-国投证券-常熟汽饰-603035.SH-2024年H1营收高速增长_盈利能力持续修复_5页_963kb

报告摘要

这是一个关于常熟汽饰（603035.SH）2024年半年报的研究报告。

主要内容总结：

业绩概况：报告基于2024年8月23日发布的公司半年报，显示公司H1营收同比增长2888%，归母净利润同比增长1143%。第二季度业绩依然保持高增长：营收同比+3189%，环比+2402%，主要受益于核心客户奇瑞销量大增及其新能源业务（如与蔚小理、特斯拉等客户的合作）的快速放量，后者收入同比增长3331%。
盈利能力与费用控制：虽然Q2综合毛利率同比下滑107个百分点至19.11%（主要因工厂因素和客户结构调整），但环比大幅改善213个百分点。期间费用率同比下降0.42个百分点、环比下降0.87个百分点，其中销售费用增长较快，但整体效率提升。
投资收益与本部利润：Q2投资收益增长显著（同比增长144%，环比增长3592%），剔除该因素后，公司本部Q2归母净利润同比增长2045%，环比增长5671%，净利率也环比提升120个百分点至5.75%。
未来增长驱动因素：
- 新能源客户持续放量：已覆盖众多主流内外新能源车企定点项目，产能扩张（新增合肥、肇庆、安庆基地，扩充原有基地）保障项目落地。
- 外饰件业务突破：实现内外饰系统一站式服务能力，切入宝马体系，有望融合原有内饰客户。
- 海外市场拓展：凭借「ix-2024」技术展示获德国主机厂认可，已在匈牙利设厂。
投资评级与目标价：维持“买入-A”评级，预计2024-2026年归母净利润为61亿、75亿、91亿元，对应当前市值PE约为72、59、49倍。基于10倍PE给出6个月目标价16元/股。
风险提示：报告提到了投资收益波动风险和国际化团队建设不足的风险。