20241029-西南证券-常熟汽饰-603035.SH-2024年三季报点评_盈利短期承压_加速布局海外基地_5页_1mb

常熟汽饰三季报分析总结

2024年三季报点评：营收大幅增长 收益短期承压

西南证券对常熟汽饰（603035）发布2024年三季报分析，维持“买入”评级。本报告的主要内容如下：

核心财务表现

2024前三季度公司营收实现高速增长，达3736亿元，同比增长2148%；归母净利润385亿元，增长0.35%。从季度看，Q3营收1363亿元，增速放缓；Q3归母净利润仅为129亿元，较去年同期大幅下滑。据研究分析，业绩波动主要受奥迪、大众等传统客户销量下滑影响。

经营状况分析

• 盈利能力短期承压：2024年前三季度毛利率为17.67%，同比下滑25.9个百分点至16.82%；净利率亦从2023年的较高水平降至9.32%。期间费用率同比小幅上升。
• 费用结构变化：销售费用支持上升，研发费用下降0.46%，管理与财务费用率小幅调整。

业务转型成效

公司积极转型新能源市场，2024年上半年新能源销售收入占比32.5%，较上年增长10.9个百分点。

战略布局进展

公司在国内多个新工厂已步入量产阶段，产能逐步爬坡。同时10月26日宣布投资建设匈牙利工厂，进行海外布局，以配合拓展海外新项目。

未来展望

根据盈利预测，公司预计2024-2026年每股收益分别为1.50元、1.85元、2.27元，归母净利润年复合增速拟达16.4%。分析师认为随着新能源业务高增长及智能座舱、轻量化业务的ASP提升，长期增长动能充足。

风险提示：需关注客户拓展速度、原材料价格波动、投资收益波动、智能座舱及海外市场开拓进度等方面的不确定风险。

估值评级

• 当前股价970PE下调至615PE；
• 常熟汽饰预计2024-2026年业绩或将继续增长，维持“买入”

本报告内容仅供投资者参考决策，实际投资决策前需结合自身情况判断，市场有风险，投资须谨慎。